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FTX：加密货币衍生品交易所的突破之路|界面新闻 · JMedia

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热门搜索正在阅读: FTX：加密货币衍生品交易所的突破之路00扫一扫下载界面新闻APP其他途径关注界面…FTX：加密货币衍生品交易所的突破之路目前数字货币衍生品市场存在较大的改进空间，尤其是大家反馈比较大的几个问题：比如分摊机制、入金操作、流动性、平台插针、回滚等问题。​蓝狐笔记 ·

文 | 蓝狐笔记

数字货币目前来看，现货交易占据较大比例，但不可忽视的是数字货币的衍生品交易发展非常迅速，如各种合约交易。当然数字货币的衍生品交易还处于早期，不断有新入局者，只要有自己的特色，就存在发展空间。

数字货币衍生品交易的改进空间

目前数字货币衍生品市场存在较大的改进空间，尤其是大家反馈比较大的几个问题：比如分摊机制、入金操作、流动性、平台插针、回滚等问题。

这些问题的存在，给予后入局者很大的发挥空间。FTX就是其中的一个数字货币衍生品交易平台。FTX提供合约交易、杠杆代币以及自动化OTC等服务，其中合约部分，包括永续合约和季度交割合约，合约币种有BTC、ETH、EOS、XRP、USDT；杠杆代币则包括牛证（+3x）、熊证（-3X）、对冲（-1X）三种ERC20代币。值得注意的是，它针对用户反馈较大的分摊机制造成的损失、入金操作繁琐、流动性差、平台插针等问题，提出了自己的解决方案。

目前大多数的数字货币衍生品交易平台都采用分摊机制，而这导致用户资金的很大部分都被用来弥补穿仓亏损，给用户收益造成损失。FTX采用“三级清算模型”，避免分摊，保证用户的收益。

在保证金配置方面，传统的合约交易所，当用户交易时，不同币种的合约需要存入相应的数字货币做保证金。比如EOS合约只能存入EOS做保证金，BTC合约只能存入BTC做保证金。这对于用户来说，增加了调整仓位的难度，更增加了操作的繁琐和复杂度。如何解决这个问题？FTX也提出了自己的全品种合约通用保证金钱包，以稳定币为通用保证金，简化用户操作，保证用户快速流转资金，提高资金利用率。

此外，FTX还推出了杠杆代币。这是很有意思的创新。用户可以不存入保证金来做杠杆交易，让交易者可以持有空头仓位（空仓）和杠杆头寸。相当于把衍生品和杠杆交易代币化。

最后FTX还推出自己的平台代币FTT，以代表其交易经济体所产生的经济价值，支撑FTX交易所生态。这也在下面会详细阐述。

具体来说，FTX有哪些与众不同的地方，它是如何实现突破的？

FTX的预防分摊机制

刚才提到FTX的预防分摊机制，这个是不少合约交易用户都比较关心的。如今市场上合约交易所的分摊金额已经达到亿万美元，相当大的规模，这说明风控系统有待完善。经常可以看到用户在群里或发帖抱怨自己的利润被扣了几十个百分点之类的，比如某个平台的当周合约穿仓分摊费用曾高达90%，也就是说假如用户盈利了10万元，要扣除9万元用以弥补平台因风控不当造成的损失。还有用户抱怨“很多做套利的，一个月赚的钱，一次穿仓分摊就没了”。诸如此类的抱怨很多，说明了很多用户对分摊机制是存在强烈不满的。

不过穿仓损失是任何期货市场都无法避免的情况。投资者亏完保证金，仍不足以弥补穿仓产生的亏损。在传统的期货市场，穿仓损失由券商向投资者追讨，如果无法追回，则由券商垫付。

但是在数字货币的衍生品交易平台，没有券商。交易平台来帮助实现券商的功能，但交易平台本身无法承担穿仓风险，所以就产生了穿仓分摊机制。

虽然穿仓分摊机制有它存在的合理性，但从用户感受的角度，平白无故的一笔盈利被拿走了，这种感觉很不好。

那么，FTX同样也是数字货币的衍生品交易平台，它又是如何来考虑这个问题？如何通过自己独创的三级清算模型来避免分摊？

FTX的三级清算模型

由于穿仓损失必须有人来买单，如何来防止触发分摊机制？

先来看看FTX的第一道防线。

跟大多数清算引擎相同，FTX也会实时监测用户仓位及其保证金率。不过它跟其他平台不同，它选择了智能的方式。有的平台，由于清算点离爆仓点太近，触发清算时已经来不及了。加上他们的保证金过低几乎没有办法在短时间内快速清算如此大规模的头寸，那么穿仓分摊就成了必然结果。

FTX则会在用户保证金率低于持仓保证金，但高于自动平仓保证金率的时候，发送限频清算订单，来平掉低于保证金的头寸，这样FTX平台上的最大强平仓位会随着清算订单数量的增多而降低。也就是说FTX不会在短时间内过快地清算，防止因大单清算造成市场波动甚至崩溃。

当因市场剧烈波动造成大规模的清算时，假设某个做多的头寸需要被清算抛售，同时市场下跌迅猛，在这种情况下，FTX的订单簿中的正常限频清算订单有可能无法及时完成平仓。FTX又是怎样处理市场剧烈波动时的风控呢？

那要说的就是FTX的第二道防线。

FTX的流动性支持程序开始启动。在这种情况下，流动性提供商会自动介入有破产（爆仓）危险的账户，接管整个头寸，将头寸穿仓的风险从平台上移除。这样，在紧急关头，通过流动性提供商的操作，可以快速为FTX注入流动性，实现对频临爆仓账户头寸的快速处理，防止出现破产以及出现头寸成为负资产的情况。

还有最后一道防线，就是风险保障金。风险保障金可以支付平台因穿仓产生的损失。但是这里最重要的还是流动性提供商的角色。因为即使通过风险保障金可以支付某大额头寸（如几亿美元）的净亏损，但是如果头寸没有清算掉，一旦市场继续快速下滑，风险保障金是无法一直偿付的。所以流动性提供商在这里扮演了保障者的角色，通过及时清算头寸，可以解决风险保障金无法解决的问题。

通过以上的方式，FTX大大降低了触发分摊机制的可能性。目前，在FTX上即使20分钟内市场波动40%都不足以触发分摊。当然， 大多数情况下，FTX目前的机制都可以预防分摊的发生，除非市场在短时间内波动巨大，且规模巨大。如果出现了最糟糕的情况，所有的防线都失败，FTX也会跟其他所有交易所一样，进行分摊。如果真触发分摊，FTX详细解释具体情况，阐明发生的所有细节。

FTX的稳定币保证金池

FTX以稳定币作为通用保证金也是它的特色。为什么？因为市场上的绝大多数合约的交易所，其保证金都是根据不同币种的合约存入对应代币。比如BTC合约存入的保证金是BTC，EOS合约存入的保证金是EOS。

这样看上去也合理，没有什么不妥。但对于用户来说，其操作体验并不好。因为这意味着用户可能会有多个独立的保证金钱包，增加调整仓位的难度，也增大了持仓强平的风险。

为了让用户体验更好、交易更便捷，FTX提出了一种新的机制：采用稳定币来做结算，所有代币合约，用一个通用的保证金钱包即可。

这样交易者只需要简单地把稳定币存入保证金钱包，可以作为各种合约的保证金。同时，因为统一使用稳定币作为结算代币，而FTX又可以通过其自动化OTC平台将稳定币（TUSD和USDC）以1比1兑换成美元，在本质上交易者无须拥有银行账户就可以进行以美金计价的合约交易。最后，使用稳定币作为各种合约的保证金，使得交易者调整仓位更简单便捷。

例如一位交易者想卖出自己的EOS合约，买入BTC合约。普通的交易平台上，需要该交易者把EOS从EOS保证金钱包转出，并卖掉EOS买入BTC，同时买入更多的EOS合约并卖出更多的BTC合约进行对冲，将BTC转入BTC保证金钱包，卖出EOS合约，买入BTC合约。整个流程非常繁琐。

而在FTX上，用户只需卖出EOS合约，买入BTC合约即可。

FTX的杠杆代币机制

杠杆代币也是FTX的一大特色。什么是杠杆代币？每个杠杆代币在期货合约中都有自己的头寸。用户可以不用保证金杠杆交易的情况下买入空头仓位或加杠杆仓位。例如，一位想三倍做多BTC的交易用户可以在FTX交易所直接购买三倍做多BTC的杠杆代币。

杠杆代币是ERC20代币，可以在现货交易所上进行交易。杠杆代币的价格趋向于其持有的基础头寸的价格。可以用USD来创建杠杆代币，然后也能用代币赎回USD。创建或赎回杠杆代币需要支付0.1%的费用，代币同时收取0.03%的日常管理费用。

目前FTX提供BTC、ETH、EOS、XRP和USDT五种代币的杠杠代币，每种代币有三类杠杆代币：3倍看涨（牛证）、1倍看空（对冲）、3倍看空（熊证）。

有了杠杆代币，可以不使用保证金，就可让交易者持有空头仓位和杠杆头寸，由于杠杆代币是ERC20代币，它也可以在其他没有杠杆的交易所进行交易，这样用户可以进行跨平台对冲，同时，这也给FTX带来了更多的流动性。

FTX的冷启动

FTX交易所的建立和启动得到了知名的流动性提供商Alameda Research的支持。Alameda Research是数字货币量化交易公司，拥有8000万美元的资产管理规模，是数字货币市场最大的流动性提供商和做市商之一，目前其日交易额据说达到3-10亿美元，在各大数字货币交易所上位居前列。

跟Alameda的合作，可以让FTX从一开始就不用担心流动性的问题。

另外，FTX在几个月前启动了OTC RFQ系统，在没有市场推广的前提下，实现了日交易额突破6000万美元。目前FTX内嵌了OTC门户网站，给用户提供超过25种代币的OTC场外报价服务，允许用户存入任何主流币种，并将其转换为USD、USDC或TUSD用作FTX交易所的保证金。它目前主打的卖点是即时保价、链上交易价差小、零手续费、快速结算、无最小交易额限制。OTC的场外出入金业务，也能为FTX交易早期带来可观的用户。

最后，从团队背景来看，主要来自于Jane Street、瑞银、德意志银行、黑石、谷歌等金融或科技企业，有风控、交易、研发等职业背景，在合约交易和技术研发上都有经验积累，是国际化的团队。

FTX的平台币

跟目前很多的交易所平台一样，FTX也推出了自己的平台币FTT。为什么要FTT？FTT有什么用？

FTT一是代表了FTX整个平台的经济价值，二是它可用于期货交易做保证金抵押、支付交易手续费用、用户分成、白标购买等。也就是说，一方面它代表了FTX生态的价值，同时也是用途代币，用作系统内的支付等。

FTT总量3.5亿个，FTX采用销毁FTT的通缩策略，用来购买FTT的资金来自于其交易所手续费收入的三分之一，销毁直到FTT市场流通总量减少到发行总量的50%为止。

FTT的价值来源哪里？从它的用途来看，它的价值主要来源于交易规模、杠杆代币的发展等。交易规模越大，其中产生的手续费用越多，手续费用的三分之一会用于购买FTT并进行销毁，由于FTT总量有限，这提升了对FTT的需求，从而推高FTT的价格。

杠杆代币发展也能促进FTT的价值，创建杠杆代币需要支付手续费还有日常管理费用。其他对FTT价格有利的因素，还包括保证金抵押：使用FTT作为合约持仓保证金，这样提高了FTT的质押率以及市场对FTT的需求；如果没有触发分摊，部分风险保障金的净收入可以作为FTT持有者的分成，这部分收入越多，FTT的价值越高。

另外，项目方在FTX交易所上其项目代币的杠杆代币，项目方可以使用FTT。也许未来还有其他的应用场景，场景越多，FTT价值越高。不过目前来看，其核心价值还是其交易规模所产生的手续费用。

结语

FTX作为新入局者，要想在竞争激烈的数字货币衍生品交易市场取得一席之地，唯有创新突破一条路。

FTX在预防分摊、保证金钱包操作、流动性、杠杆代币等方面有自己的独特之处，加上团队的金融和技术背景、以及与知名做市商Alameda Research的合作，都让FTX的未来发展值得关注。

风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人。区块链洞见区块链点赞收藏看评论分享至微博分享微信分享QQzone沉浸模式评论暂无评论哦，快来评价一下吧！下载界面新闻 微信公众号微博上海界面财联社科技股份有限公司 版权所有 © 2014-2024 JIEMIAN.COM关于我们联系我们广告合作注册协议投稿须知版权声明举报及处置FTX：加密货币衍生品交易所的突破之路目前数字货币衍生品市场存在较大的改进空间，尤其是大家反馈比较大的几个问题：比如分摊机制、入金操作、流动性、平台插针、回滚等问题。​蓝狐笔记 · 2019/05/08 15:03

文 | 蓝狐笔记

数字货币目前来看，现货交易占据较大比例，但不可忽视的是数字货币的衍生品交易发展非常迅速，如各种合约交易。当然数字货币的衍生品交易还处于早期，不断有新入局者，只要有自己的特色，就存在发展空间。

数字货币衍生品交易的改进空间

目前数字货币衍生品市场存在较大的改进空间，尤其是大家反馈比较大的几个问题：比如分摊机制、入金操作、流动性、平台插针、回滚等问题。

这些问题的存在，给予后入局者很大的发挥空间。FTX就是其中的一个数字货币衍生品交易平台。FTX提供合约交易、杠杆代币以及自动化OTC等服务，其中合约部分，包括永续合约和季度交割合约，合约币种有BTC、ETH、EOS、XRP、USDT；杠杆代币则包括牛证（+3x）、熊证（-3X）、对冲（-1X）三种ERC20代币。值得注意的是，它针对用户反馈较大的分摊机制造成的损失、入金操作繁琐、流动性差、平台插针等问题，提出了自己的解决方案。

目前大多数的数字货币衍生品交易平台都采用分摊机制，而这导致用户资金的很大部分都被用来弥补穿仓亏损，给用户收益造成损失。FTX采用“三级清算模型”，避免分摊，保证用户的收益。

在保证金配置方面，传统的合约交易所，当用户交易时，不同币种的合约需要存入相应的数字货币做保证金。比如EOS合约只能存入EOS做保证金，BTC合约只能存入BTC做保证金。这对于用户来说，增加了调整仓位的难度，更增加了操作的繁琐和复杂度。如何解决这个问题？FTX也提出了自己的全品种合约通用保证金钱包，以稳定币为通用保证金，简化用户操作，保证用户快速流转资金，提高资金利用率。

此外，FTX还推出了杠杆代币。这是很有意思的创新。用户可以不存入保证金来做杠杆交易，让交易者可以持有空头仓位（空仓）和杠杆头寸。相当于把衍生品和杠杆交易代币化。

最后FTX还推出自己的平台代币FTT，以代表其交易经济体所产生的经济价值，支撑FTX交易所生态。这也在下面会详细阐述。

具体来说，FTX有哪些与众不同的地方，它是如何实现突破的？

FTX的预防分摊机制

刚才提到FTX的预防分摊机制，这个是不少合约交易用户都比较关心的。如今市场上合约交易所的分摊金额已经达到亿万美元，相当大的规模，这说明风控系统有待完善。经常可以看到用户在群里或发帖抱怨自己的利润被扣了几十个百分点之类的，比如某个平台的当周合约穿仓分摊费用曾高达90%，也就是说假如用户盈利了10万元，要扣除9万元用以弥补平台因风控不当造成的损失。还有用户抱怨“很多做套利的，一个月赚的钱，一次穿仓分摊就没了”。诸如此类的抱怨很多，说明了很多用户对分摊机制是存在强烈不满的。

不过穿仓损失是任何期货市场都无法避免的情况。投资者亏完保证金，仍不足以弥补穿仓产生的亏损。在传统的期货市场，穿仓损失由券商向投资者追讨，如果无法追回，则由券商垫付。

但是在数字货币的衍生品交易平台，没有券商。交易平台来帮助实现券商的功能，但交易平台本身无法承担穿仓风险，所以就产生了穿仓分摊机制。

虽然穿仓分摊机制有它存在的合理性，但从用户感受的角度，平白无故的一笔盈利被拿走了，这种感觉很不好。

那么，FTX同样也是数字货币的衍生品交易平台，它又是如何来考虑这个问题？如何通过自己独创的三级清算模型来避免分摊？

FTX的三级清算模型

由于穿仓损失必须有人来买单，如何来防止触发分摊机制？

先来看看FTX的第一道防线。

跟大多数清算引擎相同，FTX也会实时监测用户仓位及其保证金率。不过它跟其他平台不同，它选择了智能的方式。有的平台，由于清算点离爆仓点太近，触发清算时已经来不及了。加上他们的保证金过低几乎没有办法在短时间内快速清算如此大规模的头寸，那么穿仓分摊就成了必然结果。

FTX则会在用户保证金率低于持仓保证金，但高于自动平仓保证金率的时候，发送限频清算订单，来平掉低于保证金的头寸，这样FTX平台上的最大强平仓位会随着清算订单数量的增多而降低。也就是说FTX不会在短时间内过快地清算，防止因大单清算造成市场波动甚至崩溃。

当因市场剧烈波动造成大规模的清算时，假设某个做多的头寸需要被清算抛售，同时市场下跌迅猛，在这种情况下，FTX的订单簿中的正常限频清算订单有可能无法及时完成平仓。FTX又是怎样处理市场剧烈波动时的风控呢？

那要说的就是FTX的第二道防线。

FTX的流动性支持程序开始启动。在这种情况下，流动性提供商会自动介入有破产（爆仓）危险的账户，接管整个头寸，将头寸穿仓的风险从平台上移除。这样，在紧急关头，通过流动性提供商的操作，可以快速为FTX注入流动性，实现对频临爆仓账户头寸的快速处理，防止出现破产以及出现头寸成为负资产的情况。

还有最后一道防线，就是风险保障金。风险保障金可以支付平台因穿仓产生的损失。但是这里最重要的还是流动性提供商的角色。因为即使通过风险保障金可以支付某大额头寸（如几亿美元）的净亏损，但是如果头寸没有清算掉，一旦市场继续快速下滑，风险保障金是无法一直偿付的。所以流动性提供商在这里扮演了保障者的角色，通过及时清算头寸，可以解决风险保障金无法解决的问题。

通过以上的方式，FTX大大降低了触发分摊机制的可能性。目前，在FTX上即使20分钟内市场波动40%都不足以触发分摊。当然， 大多数情况下，FTX目前的机制都可以预防分摊的发生，除非市场在短时间内波动巨大，且规模巨大。如果出现了最糟糕的情况，所有的防线都失败，FTX也会跟其他所有交易所一样，进行分摊。如果真触发分摊，FTX详细解释具体情况，阐明发生的所有细节。

FTX的稳定币保证金池

FTX以稳定币作为通用保证金也是它的特色。为什么？因为市场上的绝大多数合约的交易所，其保证金都是根据不同币种的合约存入对应代币。比如BTC合约存入的保证金是BTC，EOS合约存入的保证金是EOS。

这样看上去也合理，没有什么不妥。但对于用户来说，其操作体验并不好。因为这意味着用户可能会有多个独立的保证金钱包，增加调整仓位的难度，也增大了持仓强平的风险。

为了让用户体验更好、交易更便捷，FTX提出了一种新的机制：采用稳定币来做结算，所有代币合约，用一个通用的保证金钱包即可。

这样交易者只需要简单地把稳定币存入保证金钱包，可以作为各种合约的保证金。同时，因为统一使用稳定币作为结算代币，而FTX又可以通过其自动化OTC平台将稳定币（TUSD和USDC）以1比1兑换成美元，在本质上交易者无须拥有银行账户就可以进行以美金计价的合约交易。最后，使用稳定币作为各种合约的保证金，使得交易者调整仓位更简单便捷。

例如一位交易者想卖出自己的EOS合约，买入BTC合约。普通的交易平台上，需要该交易者把EOS从EOS保证金钱包转出，并卖掉EOS买入BTC，同时买入更多的EOS合约并卖出更多的BTC合约进行对冲，将BTC转入BTC保证金钱包，卖出EOS合约，买入BTC合约。整个流程非常繁琐。

而在FTX上，用户只需卖出EOS合约，买入BTC合约即可。

FTX的杠杆代币机制

杠杆代币也是FTX的一大特色。什么是杠杆代币？每个杠杆代币在期货合约中都有自己的头寸。用户可以不用保证金杠杆交易的情况下买入空头仓位或加杠杆仓位。例如，一位想三倍做多BTC的交易用户可以在FTX交易所直接购买三倍做多BTC的杠杆代币。

杠杆代币是ERC20代币，可以在现货交易所上进行交易。杠杆代币的价格趋向于其持有的基础头寸的价格。可以用USD来创建杠杆代币，然后也能用代币赎回USD。创建或赎回杠杆代币需要支付0.1%的费用，代币同时收取0.03%的日常管理费用。

目前FTX提供BTC、ETH、EOS、XRP和USDT五种代币的杠杠代币，每种代币有三类杠杆代币：3倍看涨（牛证）、1倍看空（对冲）、3倍看空（熊证）。

有了杠杆代币，可以不使用保证金，就可让交易者持有空头仓位和杠杆头寸，由于杠杆代币是ERC20代币，它也可以在其他没有杠杆的交易所进行交易，这样用户可以进行跨平台对冲，同时，这也给FTX带来了更多的流动性。

FTX的冷启动

FTX交易所的建立和启动得到了知名的流动性提供商Alameda Research的支持。Alameda Research是数字货币量化交易公司，拥有8000万美元的资产管理规模，是数字货币市场最大的流动性提供商和做市商之一，目前其日交易额据说达到3-10亿美元，在各大数字货币交易所上位居前列。

跟Alameda的合作，可以让FTX从一开始就不用担心流动性的问题。

另外，FTX在几个月前启动了OTC RFQ系统，在没有市场推广的前提下，实现了日交易额突破6000万美元。目前FTX内嵌了OTC门户网站，给用户提供超过25种代币的OTC场外报价服务，允许用户存入任何主流币种，并将其转换为USD、USDC或TUSD用作FTX交易所的保证金。它目前主打的卖点是即时保价、链上交易价差小、零手续费、快速结算、无最小交易额限制。OTC的场外出入金业务，也能为FTX交易早期带来可观的用户。

最后，从团队背景来看，主要来自于Jane Street、瑞银、德意志银行、黑石、谷歌等金融或科技企业，有风控、交易、研发等职业背景，在合约交易和技术研发上都有经验积累，是国际化的团队。

FTX的平台币

跟目前很多的交易所平台一样，FTX也推出了自己的平台币FTT。为什么要FTT？FTT有什么用？

FTT一是代表了FTX整个平台的经济价值，二是它可用于期货交易做保证金抵押、支付交易手续费用、用户分成、白标购买等。也就是说，一方面它代表了FTX生态的价值，同时也是用途代币，用作系统内的支付等。

FTT总量3.5亿个，FTX采用销毁FTT的通缩策略，用来购买FTT的资金来自于其交易所手续费收入的三分之一，销毁直到FTT市场流通总量减少到发行总量的50%为止。

FTT的价值来源哪里？从它的用途来看，它的价值主要来源于交易规模、杠杆代币的发展等。交易规模越大，其中产生的手续费用越多，手续费用的三分之一会用于购买FTT并进行销毁，由于FTT总量有限，这提升了对FTT的需求，从而推高FTT的价格。

杠杆代币发展也能促进FTT的价值，创建杠杆代币需要支付手续费还有日常管理费用。其他对FTT价格有利的因素，还包括保证金抵押：使用FTT作为合约持仓保证金，这样提高了FTT的质押率以及市场对FTT的需求；如果没有触发分摊，部分风险保障金的净收入可以作为FTT持有者的分成，这部分收入越多，FTT的价值越高。

另外，项目方在FTX交易所上其项目代币的杠杆代币，项目方可以使用FTT。也许未来还有其他的应用场景，场景越多，FTT价值越高。不过目前来看，其核心价值还是其交易规模所产生的手续费用。

结语

FTX作为新入局者，要想在竞争激烈的数字货币衍生品交易市场取得一席之地，唯有创新突破一条路。

FTX在预防分摊、保证金钱包操作、流动性、杠杆代币等方面有自己的独特之处，加上团队的金融和技术背景、以及与知名做市商Alameda Research的合作，都让FTX的未来发展值得关注。

风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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区块链衍生品—— FTX 交易所的杠杆代币分析｜标准共识 - 知乎

区块链衍生品—— FTX 交易所的杠杆代币分析｜标准共识 - 知乎切换模式写文章登录/注册区块链衍生品—— FTX 交易所的杠杆代币分析｜标准共识标准共识原创内容转载请私信。欢迎关注「标准共识」官方微信公众号。Overview 概述本文将通过 FTX 交易所的杠杆代币，对杠杆代币类衍生品进行分析。Report 报告FTX 交易所产品图谱FTX 产品图谱主要分为五大类：合约产品、现货交易、杠杆代币、期权产品、法币稳定币交易。交易量 —— 合约产品交易量 —— 现货交易交易量 —— 杠杆代币交易量 —— 波动率产品交易量 —— EXOTIC 合约交易量 —— 法币稳定币24 小时交易量最高为 bitcoin 永续合约，交易量 3.56 亿。24 小时交易量最低为反向 BTC 波动率代币，交易量 250.75 美元。产品特点a. 数字货币合约、指数合约、稳定币合约均为典型期货合约模式。b. Move 合约：波动率合约是以 VIX 为主要计算法则制作的合约，据 FTX 所说，Move 合约以比特币期权的隐含波动率为基础计算。24 小时交易量为 20.3317 BTCc. 原油合约：OIL（原油）合约是一种基于WTI原油现货价格交割的期货合约。比如说，一个在X日到期的OIL（原油）合约会以 X 日库欣（俄克拉荷马州）WTI 现货价格 FOB（美国能源信息署）加上 $100 交割。24 小时交易量为 66917.5 美元d. Biden 2020：是 FTX 推出的一种合约产品。若 Joe Biden 赢得 2020 年美国总统大选，则以 1 美元到期交割，反之则是 0 美元。交易量约 200 美元e. 算力合约：FTX 的算力合约是根据比特币在一定时间周期内平均挖矿难度结算定的期货合约。这些期货合约大致反映了 BTC 全网算力。24 小时交易量约为 8500 美元f. 杠杆代币：FTX 的杠杆代币的价格变动根据其底层持有的永续合约变动。根据其文档描述：「假设您有意申购价值 10,000 美元的 ETHBULL 杠杆代币，您可给 FTX 汇入 10,000 美元，ETHBULL 杠杆代币账户会即刻买入价值 30,000 美元的 ETH 永久合约。因此，在这一刻，您持有的 ETHBULL 杠杆代币现在是 3 倍看涨 ETH。」杠杆代币在笔者看来，对于一个投资新手而言，入市后要做的第一件事其实并不是去甄选好标的，而是应该先学如何避免踩雷。但是许多新手并不是这个思路，最经典的一种新手心理就是：我先按照涨跌幅排个序看看今天最好的几档股票，然后直接 all in。于是，每天每月每年在杠杆 ETF 上遇害的人不计其数。虽说不是诈骗，但属实不是一种正确的选择。其实不止是股票市场，数字货币也已经出现了类似杠杆 ETF 的产品，最早的一批就是 FTX 为代表的杠杆代币。我们可以大胆猜想这种对买方「看起来很美」而对卖方「实际上很美」的金融产品会充斥数字货币市场。所以我认为作为散户一定要对这样的产品有正确的认知。哪怕仅仅是看到了这篇文章的观点，从此根据自己的风险偏好量力而行，那这篇文章的目的就达到了。我们先给杠杆代币下一个定义：杠杆代币是一种使用衍生品或者债务杠杆来放大对于某个指数正向，或者反向追踪投资损益的基金。常见的杠杆比例有1.5X、2X 与3X，往往有做多与做空两个方向。这里所谓的衍生品，多数情况下是指期货合约（futures）和掉期合约（swap）；而这里所谓的放大损益，是指按比例放大「当日」的损益，而不是放大多日损益，更不用说年化损益。所以，一个妥善管理的正向 3 倍杠杆代币，不考虑手续费，在指数当天上涨1% 的情况下，理论上当日代币的净值就应该上涨 3%。如果在当日出现追踪错误（tracking error）净值没跟上，那就是产品提供方的道德风险（moral hazard）；但如果散户因此而拉横幅维权，那就是散户自己的问题了。由于重平衡（rebalance）的原因，杠杆代币跟杠杆 ETF 一样只有在单边上涨或者单边下跌行情中才会看上去没有杠杆损耗，只要指数向原点回溯且该回溯达到盈亏平衡点，杠杆损耗就清晰可见；如果指数回到原点，代币的净值损耗将必然出现。由于重平衡的影响，非常有可能出现下面这种魔幻的画面：指数本身在上涨，杠杆代币的净值却在亏损；甚至有可能出现同一个指数的多头与空头同时亏损的奇观。至于到底为什么重平衡会发生损耗，这里有一个简单的解释：我们可以看到重新平衡机制从根上说是趋势投资里不高明的一种思路，在上涨时加码，在下跌时却撤回杠杆，因此在单边趋势的市场上出现正向杠杆作用，使收益成功加倍，但是一旦市场出现波动，则血本无归。只可惜长期来看世界上没有不波动的市场，因此也就没有了不损耗的杠杆 ETF。当然这种操作手法有一个大名，叫追涨杀跌。FTX 杠杆代币产品那么我们就来分析一下 FTX 的杠杆代币产品。首先，我们用 FTX api 取得了比特币/美元交易对和比特币正向三倍杠杆代币的数据。代码如下：根据其文档所述，在世界时 00：02：00 时，杠杆代币会进行调仓。为了避免取错数据，我们利用 api 取到了2020 年 1 月 2 日北京时间 08：05：00 （即世界时 00：05：00 ）到 2020 年 6 月 12 日 08：05：00 （即世界时 00：05：00 ）的数据。我们得到的结果和统计数据如下：在正常情况下，完成调仓的追踪倍数图表应显示的是 Y=3 的一条横线。而实际上我们观察到的如上图。平均追踪倍数为比特币当日涨跌幅的 2.78 倍，2 月 3 日的最大偏移达到了-15.16 倍。当然，针对这种情况，FTX 给出了如下解释：「FTX会通过在 FTX 永续合约盘口中下单来进行调仓（比如 ETH-PERP 会用来给 ETHBULL/ETHBEAR 调仓）。每 10 秒钟最多委托不超过 $400 万价值的订单直到所有调仓订单执行完毕。所有的订单都是常规的 IOC 订单，直接以市场最优买卖盘口执行。值得注意的是，这种调仓方法忽略了调仓被触发与调仓被执行时底层资产价格的差异，手续费，以及可能产生的舍入误差。」也就是说，在暴涨暴跌或者是 FTX 合约市场出现流动性危机时，杠杆代币虽不会爆仓，但依旧会受到合约市场的负面影响。而操作机制决定了杠杆代币的卖方将兑付风险转移给了市场，这样做无可厚非，但是对于购买者的影响却是实实在在的。BVOL 杠杆代币BVOL 代币是 FTX 推出的追踪数字资产隐含波动率的代币。据其文档所说：「每个 BVOL 代币的价格变动根据其底层持有的 FTX MOVE 波动率合约变动。比如，假设您有意申购价值 10,000 美元的 BVOL代币，您可给 FTX 汇入10,000 美元，FTX 上的 BVOL 代币账户会即刻买入价值 10,000 美元的 FTX MOVE 波动率合约。这样，BVOL 就拥有了 1 倍看涨 MOVE 的仓位。」究其根本，我们需要研究一下 MOVE 合约的构成。首先，根据其文档所述：「波动率合约追踪某一币种一天内价格波动的绝对值，例如：在一天内，（从UTC时间00:00到23:59）BTC 的波动绝对值为 $125，那么不论 BTC 价格在这一天当中是上涨还是下跌，BTC-MOVE 合约都将以 $125 进行交割。」根据标的价格变化的绝对值大小作为标价的 MOVE 合约实际上 payoff 与跨式期权十分相似。跨式期权(Straddle)又被称为「同价对敲」，是一种非常普遍的组合期权投资策略，是指投资人以相同的执行价格同时购买或卖出相同的到期日相同标的资产的看涨期权和看跌期权。跨式期权交易分为多头跨式期权交易和空头跨式期权交易。MOVE 合约的形式，与多头跨式期权交易十分相似。下图是一个简单的多头跨式期权示意图：其中唯一的变量是时间，但由于无风险利率，在相对短时间内，时间对于价格的影响（即 theta）有限。也就是说，我们可以大致在市场数据中看到微笑曲线。然而，我们发现随着价格的变化，MOVE 合约实际价格并没有和跨式期权的 payoff 接近。但这并不是产品设计本身的原因，上图是 OKEx 多头跨式期权的实际收益（strike：9000， expiration：09-25）。在 6700-10000 左右的价格中展现出了趋势的一致性。笔者认为，这是市场参与者不足导致流动性缺乏，从而导致市场的风险定价产生了问题。市场并没有完全起到价格发现的作用。但同时，不论理论结果是什么，实际交易永远是衡量市场的准绳，毕竟，市场永远是对的。如果市场错了，参考前一句话。注 1：数据均采集于2020 年 6 月 12 日。注 2：本文数据严重依赖于 FTX api 返回数据，若数据发送与采集产生错误，则会严重影响本文结论。Conclusion 结语对于此类产品，笔者的建议是：弄清楚产品的游戏规则，观察卖方是否遵守游戏规则，谨慎选择平台，只有这样，才能保证自己的钱不被收割。风险提示：警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络传销、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。发布于 2020-07-06 19:14交易所数字货币比特币 (Bitcoin)​赞同 1​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

2年成为180亿美元独角兽，读懂FTX交易所崛起之路 - 知乎

2年成为180亿美元独角兽，读懂FTX交易所崛起之路 - 知乎切换模式写文章登录/注册2年成为180亿美元独角兽，读懂FTX交易所崛起之路搜狐说财经关注人与公司，传播最新信息来源：钛媒体加密世界从来不缺少天才与奇迹。2019年5月，加密货币交易所FTX在熊市中诞生；2021年8月，FTX宣布以 180 亿美元估值完成 9 亿美元 B 轮融资，吸引包括软银集团，红杉资本和光速创投在内多达60家投资机构参与。此轮融资成为了加密业史上最大私募股权融资。1992年出生的FTX创始人Sam Bankman-Fried（简称SBF）已积累上百亿美元加密资产，跻身福布斯全球富豪榜。180亿美元独角兽因何崛起？它做对了什么？注：此前有朋友“批评”如今互联网以及区块链媒体的内容形态，认为大多是在做“马后炮”，在辉煌之后找原因，把一些可能偶然的结果合理化，这样的批评值得接受与思考，但我们也相信，历史不会重复，但是会押韵，向后看是为了更好地向前，以及看得更远。此后，深潮TechFlow将不定期更新加密独角兽系列。一、FTX的诞生与崛起FTX的诞生并不来自于灵光一现的“天才想法”，根据FTT白皮书，FTX实际上是加密货币行业需求并未得到满足的产物：在当时，我们发现现有的头部合约交易所，存在许多问题。我们曾向这些交易所投递了不计其数的反馈，然而问题依然存在，没有改善。所以，与其期待现有头部交易所采纳我们的反馈、完善他们的产品和服务，不如我们自己打造一个能直接解决这些问题的、改变市场现状的产品。基于这个想法，一个完全区别于市场上现有合约交易所的数字资产衍生品交易平台FTX诞生了。站在2019年5月那个时间点，大多数人并不认为这是一个靠谱的创业方向， 如同当时有人和你说，要做一个超越以太坊的公链，你可能认为他疯了。币安、火币、OKEx、Coinbase、Bitfinex是当时行业内的几大巨头，地位相当稳固，这个时间点才入场，FTX凭什么挑战这些巨头？“交易所赛道格局已定，新交易所没有出头机会”，这是当时一些投资者不看好FTX的原因，回头来看，这其实是一个伪命题，因为，当时的FTX和上述交易所并不完全在同一个赛道上。从成立之初，FTX 的定位便是——加密货币衍生品交易所，现货交易和衍生品交易看似接近，实则相差甚远。现货交易所业务模式相对简单，主要依赖团队的行业嗅觉，衍生品交易则牵涉到复杂的金融模型和产品设计，更倚重创始团队的金融 DNA及技术背景。BitMEX，其创始人Arthur Hayes同样是华尔街交易员出身，依靠永续合约，在2019年成为衍生品交易所之王，哪怕被诟病UI丑、体验差、连手机APP也没有，并不妨碍其江湖地位。现货交易所的主要受众群体以散户为主，更需要简单易上手的产品体验。衍生品交易所的服务人群主要是机构，其次是专业交易员与具备一定专业知识的投资者，所以追求的目标不只是便捷，更要专业和精确。所以，在当时，FTX的核心竞争者其实只有两家，BitMEX和OKEx，并且这个市场依然处在非常早期的阶段。看懂这一点，你就能理解FTX，以及后续Bybit等新玩家的崛起，因为加密衍生品领域还远远不是红海，这里的很多需求尚未得到满足。那么，为什么成功的偏偏是SBF和他的FTX？总结起来，主要有两点：（1）流动性如上文所说，FTX是SBF创建的做市商Alameda Research的交易需求并未得到满足的产物，因此，FTX算是含着金钥匙出生——来自Alameda Research的流动性支持。早在2019年，Alameda Research 就已经是加密货币市场上最大的流动性供应商与做市商之一，最被人称道的是，2019年7 月，币安现货市场突然出现 7500 个比特币的超大卖单，Alameda Research 只花了 20 分钟，就消化了卖单抛压。当时，Alameda Research团队将整个操作过程录制并发在了推特上，得到了币安创始人CZ的转发称赞。对于机构和专业交易员而言，流动性或者说交易深度是选择衍生品平台的首要考虑因素，没有之一。即便在FTX上线初期，除了 BitMEX 的BTC永续合约，其流动性已远超其他合约交易平台，这是其他新交易所无法比拟的核心优势。（2）创新与利他巴菲特常言，“在自己的能力圈内击球”，早期的FTX也贯彻了这一点——专注于衍生品，并围绕其开展创新。对于2019年的FTX而言，想要杀出重围，唯有创新一条道路。首先是机制创新，包括分摊预防机制以及中心化保证金池 + 通用USD稳定币结算。2019年，合约穿仓一直是一个热点话题， 穿仓，就是在指期货合约交易中，用户不仅将保证金全部亏掉，而且还倒欠交易平台钱。当时，各家头部交易所的高管一度就这个话题互相拉踩。FTX原创了全新的三级清算模型，可以最大程度的避免穿仓损失。第一道防线和大多数清算引擎相似，通过实时检测用户仓位和保证金率完成风险控制；第二道防线是每当出现市场剧烈波动时，FTX的流动性提供商会自动介入有爆仓风险的账户；第三道防线则是风险保障金，可以支付平台用户因穿仓而产生的的损失。过去，大家习惯使用单个币种单独开仓，比如BTC合约存入的保证金是BTC，这增加了调整仓位的难度，增大了持仓被强平的风险。有别于此，FTX提出了一种新的机制：采用稳定币做结算，所有合约交易共用一个通用的保证金钱包。事实证明，这是很多加密资产投资者的真实需求，随后这种机制也被其他交易所采用。在产品创新方面，如今大家司空见惯的USD稳定币合约与杠杆代币，同样是由FTX首创。特别是“永不爆仓”的杠杆代币，目前已经成为各大交易所的标配产品，为他们贡献了相当比例的利润。回顾FTX的机制和产品创新，无论是三级清算模型，通用保证金结算，还是USD稳定币合约与杠杆代币，背后的核心理念只有一个——尽可能减少投资者的亏损及爆仓风险。如果说部分中小型交易所在设计产品及运营思路时追求的是“刺激赌性，让投资者承担更大风险”，那么FTX则在产品哲学上真正做到了为投资者着想。这或许也是践行SBF一直提倡的“利他主义”的一种方式。二、http://FTX.US的扩张针对美国市场，SBF专门推出了http://FTX.US ，非FTX所有，为独立交易平台，拥有多种美国监管许可。9月1日，http://FTX.US 宣布将收购LedgerX，一个受商品期货交易委员会（CFTC）监管的加密货币衍生品交易平台，预计该交易将在2021年10月前完成。SBF发推称，“这可能是我们有史以来最激动人心的公告之一。”大多数人或许低估了这条新闻的意义。全世界的加密货币交易所，总体可以划分为两类：美国交易所和非美国交易所。这是因为美国的合规交易所拥有更高的资本溢价。以Coinbase为例，9月12日其日总交易总额约为29亿美元，排名全球第八，市值却高达500亿美元。8月份，http://FTX.US总裁Brett Harrison在接受采访时就表示，http://FTX.US的目标是在不到一年的时间内提供加密货币衍生品交易，只要收购完成，鉴于LedgerX与CTFC长期以来密切的合作关系，http://FTX.US 将大概率获得相关合规牌照，从而直接向零售和机构交易者提供比特币和以太坊的期权与期货合约。此外，自2020年5月推出以来，http://FTX.US的交易量直线攀升，并于9月9日突破历史高点，达7.9亿美元。与此同时，为了深耕美国市场，http://FTX.US动作不断，大手笔赞助各类体育赛事：9月，FTX 和 http://FTX.US宣布和曾带队拿下三届 NBA 总冠军的球星斯蒂芬库里达成长期合作伙伴关系。库里将获得FTX的股权，并担任 FTX 的品牌大使，其部分薪资会以加密货币支付。http://FTX.US 以一份为期 19 年、价值 1.35 亿美元的合同获得了NBA迈阿密热火队主场球馆的冠名权，这是有史以来最昂贵的冠名权合同之一。FTX联手http://FTX.US 与电竞俱乐部 TSM 达成为期 10 年、价值 2.1 亿美元的独家冠名权合作，并与与《英雄联盟》开发商拳头游戏达成了为期 7 年的合作，获得了英雄联盟冠军系列赛（LCS）的赞助露出权益。对标Coinbase的市值，http://FTX.US一旦开展衍生品交易，按照当前的高增长趋势，一个新的百亿美元独角兽正在“冉冉升起”。http://FTX.US的崛起也将为FTX带来品牌助力。三、FTT的投资分析FTT是FTX整个生态平台的价值基石。关于平台币的分析与探讨，我通常为三个方面：交易所基本面、代币价值捕获、对未来的预期。交易量是交易所最大的基本面。今年4月，SBF 发推表示 FTX 交易量在去年一年上涨了 8000%，在所有交易平台中增速最快。目前，FTX总体交易量位于行业第四，其中，衍生品依然是FTX的业务支柱。据Coingecko数据，截至2021年9月13日，FTX衍生品持仓全网第二，仅次于Binance。就代币价值捕获而言，平台币主要分为两个部分，财务价值和实际用途。财务价值方面，FTX采用销毁FTT的通缩策略，销毁将持续到FTT市场流通总量减少至发行总量的50%为止。根据白皮书资料，自 2019/7/29 日起，FTX会在每周一回购FTT并销毁，回购资金来自于：1. FTX 平台所有手续费收入的 33%2. 风险保证金净增量的 10%（“社会化收益”）3. FTX 平台其他收入的 5%官方数据显示，截止2021年9月15日，FTX已累积销毁超过1300万枚FTT，价值10亿美元以上。实用价值方面，FTT被赋予多个使用场景：手续费返佣：质押FTT最高可享0.003%挂单手续费返佣；合约保证金：FTT可直接作为合约保证金。空投额外奖励: 质押FTT可获得SRM空投（以及获得未来可能出现的其它空投奖励）通证预售额外认购券: 质押用户可以获得FTX上的预售认购券免提币手续费：质押用户每日可免除一定次数的 ERC20 代币 提币手续费值得一提的是， 在2021年2月底此前，FTX提币均为免费，这实际上是一种费用补贴，累计补贴了超过2000万美金的提币GAS费。后来，以太坊频繁拥堵，Gas费用疯涨，FTX不得不对ERC20的免费提币服务进行调整，即使如此，ERC20代币提现费用也处于全网最低水平，最低仅需10USDT。如果再质押一定数量的FTT，则几乎可以彻底免除提现ERC20代币的费用。总体来看，FTT的价值增长与整个FTX基本面紧密相关，其第一驱动力是实际的交易量，特别是合约业务的持仓与交易，其次，是投资者增加，导致对FTT的实际使用需求以及投资需求增加。四、FTX如何捕捉资产在估值层面，FTT被质疑的一点在于，它仅仅只是交易所的实用型代币，缺乏公链的价值捕获。这样的认知或许稍微浅显了一点，毕竟对于大多数交易所而言，搭建一条兼容EVM的侧链轻而易举，或许我们更应该向深层次发问：公链，对于中心化交易所来说，究竟意味着什么？从前，中心化交易所是连接投资者和加密资产的几乎唯一入口，交易所垄断上币权可以躺着收税。当DeFi时代来临，以Uniswap为代表的AMM DEX提供无许可上币，权力下放打破了中心化交易所的上币垄断。其次，在现货领域，交易所拼的是源于优质资产的财富效应，当交易所不再垄断上币权，优质资产也不再完全依赖于中心化交易所。因此，DeFi时代，中心化交易所主要有两大焦虑：去中心化的交易场景和优质资产。如同PC时代向移动互联网时代过渡时，腾讯手握微信这张船票，各家交易所也需要这样一张DeFi船票。FTX早早拿到了。FTX创始人SBF同时也是高性能公链Solana的支持者，早在2020年7月，也参与了部分Project Serum去中心化交易所生态的搭建。Serum 是一个基于 Solana 搭建的高性能订单薄DEX，是 Solana 生态中的核心，其他基于 Solana 的项目都可以对 Serum DEX 的撮合匹配服务，流动性和价格数据等加以利用。DeFi的场景有了，Solana生态也为FTX提供了大量优质的生态资产，IE0就是最直观的体现。据cryptorank统计，截至9月12日，FTX 所有IE0项目的平均ROI（投资收益率）为4055%。因此，对于FTX而言，不必再做EVM侧链，因为SBF对Solana生态的支持与布局，使得FTX同时拥有了潜在的DeFi交易场景和优质资产。五、FTX的瓶颈与未来FTX的优势不必再说，瓶颈同样明显。由于早期FTX定位于专业的衍生品，更多是迎合交易员的需求，因此在产品设计上，网页和APP都略显交易风。当FTX逐渐出圈，用户群体扩大，对于习惯了简易式操作的部分投资者，特别是东亚地区投资者而言，FTX的产品体验也会让其感到不便。因此，这一定程度上阻碍了部分用户群体的交易使用以及FTX现货交易业务的扩张。根据FTX的统计数据，截至9月12日，FTX总交易量排名第四。就现货比例而言，币安、OKEx、火币现货交易量占总交易量占比分别为32%、35%、36%，而FTX现货交易比例仅为17%。这既是瓶颈，也可以成为新的增长点。在产品端，FTX引以为傲的一点在于：FTX的研发周期相比其他同行更短；迭代速度更快，每日都有新的产品亮点。这也意味着，FTX可以根据市场的需求，对产品，特别是手机端APP进行快速且持续地优化，助力现货市场的发展。一旦突破，这将成为FTX的第二增长曲线。因此，未来对于FTX的关注主要集中于以下几个方面：衍生品方向的不断创新产品的升级优化现货市场的扩张，有望成为第二增长曲线优质资产被FTX不断挖掘http://FTX.US的快速发展带来品牌的跨行业联动效应免责声明本文仅供案例分析，不应被视为任何投资建议或有关行动方案的建议。发布于 2021-09-16 17:41FTXFTX交易所FTX平台​赞同 3​​1 条评论​分享​喜欢​收藏​申请

FTX 的野望与挑战：2年估值250亿美元，万能交易所的进击之路_腾讯新闻

FTX 的野望与挑战：2年估值250亿美元，万能交易所的进击之路_腾讯新闻

FTX 的野望与挑战：2年估值250亿美元，万能交易所的进击之路

作者：Mario Gabriele

FTX 是全球发展最快的加密货币交易所。26个月内获得180亿美元的估值，速度超过Coinbase、Stripe、Square 和 Slack 等传奇企业，投资者包括红杉、软银、Coinbase Venture 等知名机构。

公司提供现货交易（加密货币、法币买卖）、创新加密货币产品（行业首创的衍生品、期权、波动率产品和杠杆代币等）、以及去中心化交易所（Serum）。

根据CoinMarketCap 的数据，FTX 在现货市场交易所总评排名第六、衍生品市场排名第三；2021年9月1日，它24小时内交易量超过221亿美元，超越了 Huobi.Global, Coinbase,Kraken等知名交易所，是全球交易量最大的交易所 Binance 的一半。

目前 FTX 主要市场在亚洲，拥有超125万名散户投资、2700个机构账户，日营收高达220万美元，2021年预计收入将超过10亿美元。

FTX 会成为未来十年最有影响力的公司之一。它惊人的开发速度、适当的侵略性、产品创新和独特的文化让人印象深刻。年轻且神秘的亿万富翁创始人、在NBA和MBL等赛事的大手笔赞助，也给这家公司增添了趣味性。在接下来，我们将对公司、掌舵人和它的未来进行解读。

以下文本文目录，建议结合要点进行针对性阅读。

01. FTX 的历史

02. 产品：动力中心

03. 客户：与鲨鱼共舞

04. 增长数据解读

05. FTX的团队

06. 市场与竞争：风险贩子的博弈

07. 可能遇到的危险

08. 未来：万能交易所

FTX 的历史

FTX 的 CEO Sam Bankman-Fried (通常简称 SBF) 如今是个传奇人物。他于1992年3月6日出生在加利福尼亚，是斯坦福大学两位法学教授 Barbara Fried 与 Joseph Bankman 的儿子，在一个高度重视教育的环境中长大。

2010年，SBF 考入麻省理工学院学习物理学，'有点像数学书呆子' 。在最初几年里，他考虑在学术界发展，成为一名数学教授。后来扩大了视野，想找到适合他的技能和值得努力的事情。

SBF 大三暑假在 Jane Street Capital 实习，该公司成立于1999年，是世界上最大和最受尊敬的量化交易公司之一，在2020年证券交易量17万亿美元。

2014年，SBF 毕业后全职工作于 Jane Street，主要负责国际 ETF，这也一定程度上引领他走入了亚洲加密货币市场。

当在研究加密货币市场时，SBF 发现亚洲市场的用户对流动性有很大需求——首先是用户对加密货币突然迸发了巨大的需求，价格增长非常迅速，交易量、散户交易者不断上升，然而却没有太多的时间来建立机构、流动性。这意味着这可能是一个存在巨大价格差异的市场。

SBF 随后发现，由于需求的差异，比特币等货币在亚洲市场的交易价格要高得多，有时溢价甚至高达50%（也就是说，你可以在美国交易所以5000美元的价格购买比特币，然后立即以7500美元的价格出售）。最关键的是，SBF 还发现了日元当时是不受限制的，这意味着可以建立一个复杂的中间商网络进行套利。

意识到了这一机会，SBF 在2017年底离开 Jane Street，与前谷歌工程师和麻省理工学院校友 Gary Wang，刚从伯克利大学计算机科学专业毕业、高中时的熟人 Nishad Singh 一起，筹集资金创办了 Alameda Research，一家加密货币量化交易公司。

当时 Alameda 的管理金额约为1亿美元，通过在比特币市场上重新部署这些资金，每天赚取高达2000万美元的利润。Alameda 在这几年中不断成长，成为加密货币生态系统中最有影响力的公司之一，直接投资于交易协议以及私人公司。

但是在经营 Alameda 的过程中，SBF 逐渐意识到，在发展不足的加密货币世界中，还有很大的改进空间。事实上，尽管 Coinbase 等公司营销做的很好，但当时的市场仍离机构级的交易、更复杂的证券还很遥远。例如，BitMEX提供了衍生品的市场，但它很容易出现中断等性能问题。在创立 Alameda 大约一年后，他和团队开始思考另一个宏大的目标：建立一个加密货币交易所。

2018年末，SBF、Wang 和 Singh 建立了FTX，这是一个 '由交易者创办、为交易者服务' 的交易所，在安提瓜和巴布达注册成立，总部设在香港，因为香港对加密货币领域比美国要友好得多。

FTX 旗下包括两个子公司——FTX.com 和 FTX.us。平时大家说的 'FTX' 通常指 FTX.com，是一个全球性平台，拥有功能最齐全的产品，但由于监管原因在美国无法使用；FTX.us 则是专门为美国地区开发的，功能没有全球版齐全。

因此，整个FTX公司实际上是由不同实体组成的商业网络，中心节点是 Alameda 和 FTX，不同实体之间相辅相成。

去年8月，FTX 收购了 Blockfolio，一个加密货币新闻和投资组合跟踪的应用程序，我们稍后会展开。

FTX 提供自己的代币：FTT。与 Binance 的BNB一样，FTT 提供交易手续费折扣、投票权、NFT奖励、空投奖励，也可用来满足账户的抵押品要求。为了保持稀缺性并创造价格压力，FTX 自己 '买入并烧毁' FTT。

Serum 则是由 FTX 和 Alameda 创立的去中心化交易所（DEX）。与Uniswap或Sushiswap等 DEX 不同，Serum 建立在Solana之上，这意味着交易系统拥有更快的处理能力。Alameda 将为 Serum 提供流动性，FTX 也会将其部分流量转移到 Serum。

去中心化交易所（如 Serum）和中心化交易所（如 FTX）的区别主要体现在技术与管理两方面。中心化交易所需要用户注册，完成 KYC 认证，将货币充入交易所，通过做市商等市场参与者撮合交易；去中心化交易无需用户注册账户，只负责通过智能合约撮合交易，在区块链上完成交易结算，不接触用户资产。与中心化交易所相比，DEX 拥有敏感信息（如密钥、个人数据）更安全、资产自持（曾经有过中心化交易所监守自盗、跑路的现象）、成交价格数量透明等特点。）

FTX 是一个快速执行的团队，产品与市场的契合度极高。在刚发布不到两周时间里，它的日交易量从5000万美元增长到1.5亿美元。两周后又跃升至3亿美元。从它耗时两个多月的工作清单更能体会到其创新的效率：

这份清单展现出令人钦佩的创造力，以及产品套件的高风险性，例如在运营的头几个月就提供 altcoins 的期货、101倍的交易杠杆，像 Coinbase 这样谨慎的交易所不会这样做。

产品：动力中心

为什么要创办一个加密货币交易所？

当 SBF 进入这一领域时，可怕的竞争对手比比皆是：Coinbase 已经筹集了超过5亿美元，Binance 的交易量超过10亿美元，而 BitMEX 正在赢下衍生品市场。

SBF 的决定主要源于对当前产品的不满，但也反映了加密货币领域的生态格局——交易所代表了行业核心。交易所是入口、资本中心、也是数据来源。如果 SBF 寻求更大的影响力，交易所是最好的产品。

通过提供高性能、高杠杆、以及独特市场的交易机会，FTX 吸引了大批交易者，成为市场上最活跃的交易所之一。

高性能

不少人提到，FTX 是市场上最可靠的交易所——在交易高峰期时，绝大部分加密货币会关闭交易渠道，然而 FTX 还能保持开放。这是通过严格预算用户的 API 调用实现的，平台上每秒钟每位用户可以进行大约20笔交易，对于有更高需求的交易者，FTX 会根据账户规模和活动情况来对应调整这一限额。

FTX 的高流动性和风险引擎也广受欢迎。有些交易所会因流动性不足，用户付款后买不到产品，最后只能收到退款，承受损失。

此外，与其他交易所不同，FTX允许 '交叉盈利'。这意味着多种货币，包括美元、BTC、ETH、AAVE、XRP和其他几十种货币都可用作抵押品。大多数交易所将加密货币分开处理，为寻求杠杆的投资者带来了麻烦：要么你的保证金低于应有的水平，因为你只拥有一小部分规定类别的资产，要么你不得不支付从一种资产转向另一种资产的成本。

高杠杆

FTX 受欢迎的部分原因是高杠杆。尤其是，由于上述风险引擎，相对于其他交易所，它能够以更少的工作量提供更高的保证金。

FTX 提供的是101倍杠杆，一个10万美元的账户可以投资1010万美元。

在最近一轮融资后，FTX 提出将把可用杠杆降低到20倍。作为公告的一部分，该公司透露，杠杆交易在该平台上的交易量中占相对较小的部分。虽然这一变化是为了鼓励 '负责任的交易'，但20倍的杠杆限制仍然使FTX处于高位。Huobi最近将可用杠杆从125倍减少到5倍，OKEx和Kraken 也是5倍，Bitfinex提供10倍。

各交易所杠杆上限

虽然高杠杆可能不是 FTX 成功背后的主要原因，但也为其带来了一定的流量。由于在未来 FTX 希望争取更谨慎的受众和更精确的地理区域，降低杠杆可能是必要的。

独特的市场

如果说 Coinbase 是交易所中的好学生，FTX 更像有创造力的“怪咖”。平台提供现货和期货交易，也迎合更古怪的口味。

想涉足木材期货吗？想下注特朗普2024年的竞选？炒作新的 IPO ？这些都可以。

除了现货和期货交易，FTX 提供以下市场的服务：

代币化股票 (Tokenized stocks)：投资者可以通过 FTX 的 '代币化股票' 交易证券（可以放下Robinhood了）。这些代币跟踪特斯拉、Robinhood 和阿里巴巴等相关股票的价格，可以全天候交易，世界各地的投资者都能参与其中（Binance 也提供了类似的产品，但不支持用户之间交易）。

杠杆代币 (Leveraged tokens)：交易者可以投资于 ETHBULL 这样的代币，而无需处理杠杆头寸、抵押品等问题。这种 ERC20 资产让投资者在以太坊中拥有3倍的多头头寸，如果 ETH 在某天增加10%，ETHBULL 将跳涨30%。FTX 提供 ETH、BTC、DOGE、MATIC、EOS等加密货币的杠杆多头和空头代币。FTX 是第一个提供这种产品的交易所，为投资者提供了另一种轻松增加风险的方式。

波动性代币 (Volatility tokens)：波动性代币跟踪相关市场的波动性。例如，BVOL 追踪比特币的波动性1倍 ，而 iBVOL 则是反过来的。到目前为止，FTX只提供BTC的波动率代币。

预测市场 (Prediction market)：投机者可以对总统选举进行投注，交易模式和期货类似，如果所述候选人在选举中获胜，则以1美元的价格到期，如果失败，则降至0美元，目前 TRUMP 2024 的只值0.159美元。

法币市场 (Fiat Market)：用户可以在法币之间进行交易从而获利，支持美元、欧元、英镑、加拿大元、'巴西代币'（与雷亚尔挂钩）和土耳其里拉。

除了以上核心产品，FTX 也开展 NFTs 业务，这个业务似乎刚起步——大多数出售的物品仍是 FTX 品牌的，包括连帽衫、水瓶、帽子等；而 FTX.us 版本在此页面几乎只提供 NFL 球员卡。

FTX Pay 也是新产品，通过一个小组件，用户可以在数字钱包中接受法币或加密货币支付。Stripe 在2018年决定结束对比特币支付的支持，FTX 可能希望填补这块市场的空白。

客户：与鲨鱼共舞

有人评价 FTX 是一个“充满鲨鱼的市场“。与 Coinbase 等交易所不同，FTX 上最主要的用户是专业交易员（不是小鱼，而是鲨鱼）。所以用户应该时刻对交易中的另一方保持警惕，特别是涉及到非理性投资。

这一印象与 SBF 的说法吻合。他指出，FTX 拥有 '不成比例的大型交易商'，大部分交易量来自每天交易超过1000万美元的用户。

鲸群和小鱼

截至今年6月17日，FTX 共有125万名散户投资者，月度活跃交易用户有13万（10%）；2700个机构用户，其中 1017 个每月活跃交易（38%）。

散户投资者贡献了3720亿美元的月平均交易量，为 FTX 贡献了4300万美元的营收；机构推动了4460亿美元的交易量，贡献了2300万美元的营收。

从这些数据中，我们可以计算出，平均每个活跃的散户交易者每月大约交易300万美元，并贡献337美元的营收；活跃的机构平均每月交易量为4.39亿美元，带来2.3万美元的营收。

我们可以通过观察成交量的集中度，了解 FTX 是由鲸群还是一群小鱼提供动力。

看表格前两栏，FTX 将交易量集中度分为11个等级，第11级每月约300亿美元或以上，第10级每月交易量31.6—316亿美元之间，第九级3.16—31.6亿美元之间。

由此看出 FTX 主要得益于大型用户，总交易量的25%以上来自每月交易量超过300亿美元的群体，超过50%的交易量来自于交易量超过30亿美元的群体。可以说，FTX 是一个为具有相当大胃口的交易者设计的市场。

地域分布

FTX 拥有一个全球用户群，回顾今年3月的数据，超过20%的用户来自土耳其，其他排名前十的国家包括韩国、加拿大、澳大利亚、中国和日本。

大多数交易量来自机构，FTX 没有按照地区划分，但除机构之外，大多数交易来自台湾地区，其次是大陆，以及香港、新加坡、韩国等。这一数据表明，FTX 的基本盘在亚洲。

最后，看一下各地区为 FTX 贡献的收入。虽然韩国用户比土耳其用户少，但他们是最大的收入贡献者。瑞士、澳大利亚、英国和加拿大紧跟其后。这些国家的用户相对活跃，同时进行交易成本较高。

增长

与其他加密货币交易所一样，FTX 享受着丰收的一年：用户、交易量和收入都是如此。

2019到 2020 年，FTX 平均 DAU 从2032人上升到了1.49 万人，增加了634%。该公司在2021平均 DAU 为6万人，比2019年增长了2,890%，比2020年增长了307%，最高峰值曾超过10万人。

受益于总注册人数的大规模增长，周活和月活用户也在增长。交易用户从2020年6月的7.4万到一年后的120万，实现1521%的同比增长，非常惊人。

交易量也在同步增长。2019 到 2020 年，该交易所的日均交易量提升了近600%，超过了10亿美元。2021年，它在这个基础上有效地增长了11倍，达到109亿美元的日均值。

除了主站，我们也可以分别看一下美国市场 FTX.us 和被 FTX 收购的 Blockfolio 交易量。（从今年1月下旬到6月中旬）

Blockfolio 的最高日交易量仅为2500万美元，FTX.us 要高得多，曾达到6亿美元的峰值。但两者对总交易量的影响都不大：FTX.us 推动了不到1%的交易量， Blockfolio 贡献了0.036%。至少目前，FTX 的绝大部分业务不依赖美国，还是全球市场（FTX.com)。

有趣的是，Alameda 的份额不断下降。在2020年年初，大约45%的交易量来自该基金，但从去年3月起这一比例迅速下降。截至2021年6月，Alameda 只贡献了总交易量5%。

最后看一下收入。2019年，FTX 的日均收入为 4万美元，次年上升到 23.7 万美元。2021年，这一数字已超过220万美元，增长了840%，使公司总营收达到 8.03亿美元。虽然 FTX 不太可能持续以同样的速度增长，但管理层肯定会加倍发力——SBF 曾公开指出，他预计 FTX 2021年的收入将超过10亿美元。

和其他交易所一样，FTX 从一系列业务中赚取费用，包括期货交易费用、现货交易费用、利息。随着时间的推移，该公司已经成功实现了收入的多样化，例如现货收入的增长，最近收购的 Blockfolio 也在做出贡献，下图中的 '其他' 收入大概是指以 NFTs 形式销售的小型游戏。

FTX 分享了交易手续费的数据，公司已逐渐把全球平台的费率降低到约0.02%。

需要说明的是，FTX.us 收取 FTX.com 5-10倍的费用（约0.2%）；Blockfolio 的费用甚至更高，约为0.8%。

用户留存

SBF 曾说：“我们想成为一个永远不会失去客户的交易所。如果失去一个客户，我们就搞砸了。我想弄清楚他们选择我们以外的平台的原因或理由，以及我们补足什么，做得更好。”

从用户留存的数据上来看，这种执着正在得到回报。FTX 根据用户的注册日期进行了组别的划分。大多数组别，特别是2019年注册的组别，随着时间的推移交易量增加显著。例如，2019年5月的组别，在2021年5月的交易量比2020年5月的多580%。

通过下图，我们可以发现 MAU 几乎没有太大变动，因此这种不断增长的交易量应归因于大型交易者通过 FTX 进行了更大额的交易。比如说，19年五月注册的用户交易量有所增长（从2020年到2021年增长了48％），但该组别的 MAU 其实略微下降。

在费用方面，FTX 2021年的平均支出为每天42.8万美元，年运行费用为1.56亿美元，比2020年增加了421%。鉴于交易量增长了11倍，收入超过了8倍，FTX 似乎在其能力范围内运作。

支出的增长主要因为什么？我们不知道，但可以做个可靠的猜测：市场营销。

增强大众吸引力

6月4日，FTX 团队宣布：他们刚刚买下了迈阿密热火队体育场的命名权，花费1.35亿美元。2021年，以前由美国航空公司赞助的场馆将成为 'FTX体育馆'。

两天后，FTX 为全球知名电竞团队 SoloMid 的命名权支付了2.1亿美元，其队名变成了 TSM FTX。三周后，FTX 与美国职业棒球大联盟（Major League Baseball）签订了协议（首家签约的加密货币公司），该联盟的裁判员球衣现在有了 FTX 的 logo。

FTX 正在认真对待美国。因为意识到自己在营销大战中起步较晚（相较之下 Coinbase 是一个更成熟的品牌），FTX 正积极地提高自己的知名度：

FTX 希望成为主流。花费5亿美元还有更有针对性的方法。显然，FTX 追求的是更长远的目标——大众吸引力，这点和 Robinhood 有几分类似。

FTX 对体育行业感兴趣。除了在 NBA 和 MLB 大做文章吸引大量的观众，体育博彩正是 FTX 可能想要拿下的市场，我们将在未来前景部分带来更多内容。

FTX 想提高软实力（soft power）。还有什么比成为美国最受欢迎的消遣活动（NBA、MLB、游戏）的赞助者更能讨好美国监管机构的呢？

此外，FTX 还从 Stripe 汲取灵感，推出名为 FTX Climate 的气候倡议，用于资助研究和新技术。FTX 还将净费用的1%捐赠给有价值的事业，并鼓励更多人加入。目前为止，用户已经捐赠近750万美元，占捐赠总额的66%，这表明其社区可能已经将 FTX 的价值观作为自己的价值观。

总的来说，FTX 是一个渴望得到关注，并且希望吸引更广泛用户达的企业。

收购 Blockfolio

'加密货币的人考虑的是技术，而 SBF 考虑的是 CAC（获客成本）'。

用1.5亿美金收购 Blockfolio 证明了这一点。

Blockfolio 成立于2014年，起初只是个追踪加密货币价格和个人资产的工具，后来功能更齐全，并以提供加密货币新闻为亮点。被收购后还增加了交易功能。

很显然，FTX 收购 Blockfolio 是为了用户。首先，Blockfolio 拥有大量的日活用户——虽然 FTX 在2021年新增了60,753个日活用户，但 Blockfolio 在2020年12月至2021年1月期间的平均 DAU 是82.1万。

Blockfolio 有650-700万用户，约175万在2020年处于活跃状态。更重要的是，客户主要分布在北美和欧洲（这正是 FTX 相对弱势的区域）——美国（18%）、荷兰（6.41%）、英国（5.96%）、德国（5.74%）和俄罗斯（3.74%）分列前五位。

FTX 本质上花了1.5亿美金购买650万个用户——CAC 为22美金。虽然不能指望 Blockfolio 能直接赶上 FTX 的营收，但我们知道，每个散户投资者贡献的营收为337美元，如果 Blockfolio 能达到这个数字，这笔交易回报期仅为两天。即使假设 FTX 只开放给 Blockfolio 的美国客户（117万客户），CAC 也将达到令人满意的128美元。

这或许是 FTX 并购战略的轮廓——积累了大量用户的公司往往难以有效地实现商业化。未来我们可能会看到 FTX 收购更多拥有庞大用户群但 ARPU 值低的公司。

FTX 的团队

掌舵人 SBF：混乱的善良

关于 SBF 的报道，强调最多的三点是：他很年轻，很富裕；他对工作很狂热，每天睡在办公室的豆袋上；他关心这个世界。这些可能都是真实的，但只反映了 SBF 性格的一部分。

在《龙与地下城》这款游戏中，参与者需要沿着两条轴线确定其角色的道德和伦理观：合法到混乱，邪恶到善良。

美国队长是典型的合法善良，他循规蹈矩，以引领组织、保卫国家为动力。相比之下，小丑则是典型的混乱邪恶，只想看着世界被烧毁。

SBF 可能是这个星球上最典型的混乱善良。

让我们先从 “善良” 这一维度开始。如前所述，SBF 是一位虔诚的利他主义者：

在创办 Alameda 之前，他担任了 The Centre for Effective Altruism 主任。

今天，FTX 承诺将其净收费的1%捐给慈善机构，这一数额迄今已超过1000万美元。

在 SushiSwap 的创建者 'Nomi 大厨' 带着代币跑路时，SBF 担任了临时领导职务，成功维护了这一社区。

多家媒体将他的故事描述为在资本主义下的准救世主，但这是对 FTX 的一种无形压力。虽然 SBF 具有令人钦佩的道德意识，但我们不需要用 WeWork 的创始人所喜欢的那种圣洁的外衣来负担他的公司。FTX 是一家企业，它是由一个商人经营的。

同时，SBF 的 “混乱” 主要表现在个人和组织层面上。

SBF 是在无序中野蛮生长的，他一天能开16个会，管理三个组织，部分传记说他每晚只睡两个小时。SBF 对混乱的偏好特别适合他所经营的市场。正如他在 Alameda 执行日本加密货币套利时那样，当事情不稳定时，他的表现是最好的。

从 FTX 成立之初，他就愿意采取有争议性的行动来实现目标。

根据几位了解 Alameda 和 FTX 的人士，两个组织存在明显的利益冲突，FTX 交易所难道不会偏向于其 CEO 创办的做市商吗？其他交易者怎么能确定他们得到了公平的待遇？

但 SBF 成功将这两个组织推到了新的高峰。随着时间的推移，Alameda 和 FTX 似乎越来越独立，也减少了潜在的利益冲突。

SBF 能够管理这种水平的输入的部分原因是他拥有世界级的信息处理能力。

在今年2月的一条推文中，他分享了一点他的思维方式：

“计算机中有两种类型的内存：RAM 和硬盘。RAM 访问速度快，价格昂贵，体积小；硬盘速度慢，价格便宜，而且体积庞大。每次你重启电脑时，内存就会清空；而你的硬盘会持续存在，是保存状态的东西。我发现这是思考我如何记忆事物的一个类比，我有大量的内存，和一个相对较小的硬盘。

有时身体累了，我会睡觉；但有时我的疲惫是精神上的，大脑在旋转，内存中充满了对我来说很重要的东西。因为没有太多的磁盘空间，我生活在我的 RAM 中，即使想把它清空也做不到，那些对我足够有价值的想法都不会离开我。”

每当他希望平静下来，就会打《英雄联盟》，让思想转移到一个新的、非常不同的思维循环，专注赢下游戏，旧的思想循环则被迫从主动意识中消失。游戏结束后，这些关于责任的旧思想循环便跑了回来，但一场游戏为他争取到了30分钟的平静，给大脑一些休息和喘息的时间。

SBF 是一位特殊的高管，也是一个不寻常的人。他既开放又神秘，既务实又睿智，既坚持道德原则又灵活运作，他在混乱中显得游刃有余，能够根据风险不断变化的形状进行计算和调整。几乎是加密货币领域的理想人选。

管理团队：杠杆大师

除了 SBF，FTX 最重要的领导人是 Gary Wang（CTO）和 Nishad Singh（工程副总裁）。

Gary Wang是 SBF 在麻省理工学院的室友，两人建立了深厚的友谊。毕业后，Wang 在谷歌工作，负责建造该公司的 Flight 系列产品。那段经历给了 Wang 建立高流量系统的经验，与交易所系统需要的低延迟息息相关。

FTX 的员工 Zane Tackett 将 Wang 描述为一个矜持的人，心思全在工作中。作为一名 '专家级' 的工程师，Wang 因在几周内构建完 FTX 的风险引擎而闻名，FTX 至今仍在使用它。

Nishad Singh是个注重实践的人，负责整个工程团队。Singh 与 SBF 在同一所高中就读，创造了16岁100英里跑的世界纪录。

Sina Nader离开 Robinhood 的加密货币部门，加入了 FTX ，担任了交易主管的角色，领导了与 MLB 等主要体育联盟建立伙伴关系等工作。

Brett Harrison是 FTX.us 的负责人，曾经就任于 Jane Street、Headlands Technologies 和 Citadel Securities，擅长建立交易系统。

Dan Friedberg是法律总顾问，曾就任于 Fenwick & West 律师事务所。虽然 FTX 迄今为止一直保持低调，但其规模（以及引人注意的广告）可能会吸引监管部门的关注。近几年来，Friedberg 一直在积极讨论比特币和其他加密货币的法律后果，有相关经验可以帮到 FTX。

团队文化

FTX的效率非常高，公司只有82个员工，每个员工每月支持27亿美元的交易量。这是每个Coinbase团队成员110倍以上的交易量，让 Binance、Kraken 和 Uniswap 也黯然失色。只有拥有13名员工的 BitMEX 在这方面超过了 FTX。

更疯狂的是，FTX 只依靠6个工程师，就能开发和维护每月吞吐量达数千亿美金的平台。

SBF的公司似乎与Coinbase 很不一样。过去几年里，Coinbase 已经有效地建立了用户信任，成为美国最知名的交易所，行动谨慎缓慢。在许多方面，它的运作就像一个典型的大型硅谷公司，从同一个精英企业库中寻找人才。Facebook、谷歌、Airbnb等等。

FTX 则以速度导向。FTX没有雇佣习惯在成熟企业工作的科技工程师，而是青睐年轻、饥饿的华尔街类型。FTX强烈倾向于雇用那些真正了解产品和真正了解交易的人。其文化更类似于东海岸的量化基金，而不是硅谷的创业公司。

SBF说，他对 '项目经理 '这样的角色持 '怀疑 '态度。他赞成把管理权力放在那些对特定任务有贡献的人手中，而不是坐在一个或多个抽象的地方。这里的目标是减少延迟。至少对FTX来说，那些最有能力快速解决问题的人是那些真正了解问题的人。

市场与竞争：风险贩子的博弈

领导层分享的一份内部文件概述了 FTX 认为其最大的竞争对手：

Coinbase

Kraken

BitMEX

BlockFi

eToro

Revolut

Uniswap

Sushiswap

Bakkt

DraftKings

最令人震惊的是列表中竟然没有 Binance、Gemini 和 Robinhood。此外，鉴于其规模较小，Bakkt 的加入也不太寻常。

从上面的名单中，我们可以看到，FTX 对传统银行业务（Revolut）、加密货币权益账户（BlockFi）和体育博彩（DraftKings）都有兴趣。以下是一些 FTX 与竞争者的相关数据：

来源：FTX；其余公司公开数据

直接竞争对手

交易量之王 Binance 可能与 FTX 最为相似。两者均为用户开放了不同资产、市场的交易机会，也采取了大致相同的战略，优先考虑开发速度而不是合规问题。

目前 Binance 似乎在挣扎。最近由于 '战略方向上的分歧'，Brian Brooks 辞去了 BinanceUS 的 CEO 职位。作为货币监理署的前负责人，Brooks 本应指导 Binance 合规性方面的战略，他的离职也表明了合规问题将会是加密货币市场的一大难题。

BitMEX 是一个以衍生品为重点的交易所，在2014年推出，比 FTX 早了5年，但现在交易量落后 FTX 5倍以上。该公司还受到监管问题的困扰，创始人 Arthur Hayes 因被指控洗钱被联邦起诉。

Coinbase、Kraken、eToro、Bakkt、Robinhood 也可被视为直接竞争对手，尽管它们的业务和 FTX 并不一致。其中只有一部分公司提供加密货币期货，而 Robinhood 专攻股票和期权投资。

作为收入最高的交易所，Coinbase 常被拿来与 FTX 比较。从产品角度看，FTX 似乎要多得多。Coinbase 曾标榜自己为行业创新者，但在过去几年里，它没能为用户提供更多功能，已经开始落伍，资产类别也落后于许多不太成熟的公司，且领导层似乎并不在意。

这也许是 Coinbase 和 FTX 的第二个最重要的区别：管理。尽管其 CEO Brian Armstrong 做得很好，但他可能不擅长管理 Coinbase 这样规模的公司。在公司的历史上，他几次控制不力。

尽管人们会担心 FTX 的持久性及高风险，但没人会说 FTX 的创始人缺乏远见，或将其付诸实践的胆量。

与这些交易所相比，FTX 的不足在于设计上。这也许是雇用华尔街人士而不是谷歌人的弊端。当 Coinbase 和 Kraken 拥有漂亮、直观的消费者级应用程序时，FTX 仍感觉差了一截。

DEXs

作为 DEXs（去中心化交易所） ，Uniswap 和 Sushiswap 是 FTX 旗下 Serum 的直接竞争对手，甚至在未来可能会取代 FTX、Coinbase 和 Kraken 等中心化交易所。就目前情况来看，Serum 的地位远远落后于最大的 DEX。根据 Coinmarketcap 的排名，Serum 按日交易量排在第23位，仅高于 BakerySwap，低于 PancakeSwap。当领先的 Uniswap V3单日处理17亿美元时，Serum 只处理了2100万美元。就目前而言，该公司在 DEX 的领域是个小角色。

估值

我们可以将 FTX 的估值与同行业其余公司进行比较，从而判断其估值是否过高。

来源：FTX；其余公司公开数据

FTX 的估值是收入的 18倍，相对合理。虽然与 Coinbase (7.5x) 相比多了不少，但与 Bakkt（75x）、Uniswap（20x）和 BlockFi（50x）相比，FTX 看起来就没这么贵了。

这些公司是否比 FTX 有更好的利润率？它们的增长速度是否更快？虽然我们可以假设所有公司都受益于加密货币的繁荣，但 FTX 的增长速度确实很疯狂——日均收入同比增长840%。（很难想象，Bakkt 似乎没有那么明确的产品市场契合度，但它的表现却超过了840%。）

看一下日均交易量，会发现 FTX 的 Volume Multiple 为2.5x，而 Coinbase 仅略低于 30x，是什么原因造成了这种差异？

显然，从收入来看，Coinbase 更善于从交易量中获取收入，这可能是由于其高费率（交易费率为固定1.49-2.99美金或1.49%，具体取决于交易量以及交易者属于做市商还是受价者）。

FTX 能否提高其收益率并保持其交易量？也许吧，但费用是随着竞争逐渐递减的，而且 FTX 似乎在展开不同的策略。目前 FTX 没有相当激进的收费结构，它似乎想先尽可能多地把交易量带到平台上，再通过各种方式赚钱。如果 FTX 拥有最强大、流动性最强的交易所，它将会引进更多金融工具，包括股票交易、储蓄、支付等等。尽管2021年有着明显的估值膨胀，但 FTX 在许多方面看起来都被低估了。

可能遇到的风险

尽管在许多方面令人印象深刻，但也不能避免风险。由于其相对快速、激进的战略决策，它的风险增加了。以下是可能出现的情况：

监管

FTX 已表明对美国市场的看重，在营销和收购方面花费巨大。但美国证券交易委员会新任主任 Gary Gensler 迄今为止对加密货币行业加紧了监管，许多人正在为更严格的规则和审查做好准备。FTX 并不按规则行事，一位消息人士举的例子是，根据不同的司法管辖区，FTX 发行的代币化证券只允许由适当的监管企业提供，这意味着 FTX 似乎没有法律权利发行该产品。今年7月，新泽西州总检察长已经对 BlockFi 进行了抨击，阻止它在该州运营。总检察长指出，该公司向新泽西州的客户出售证券，没有遵守当地证券法。

目前 FTX 似乎在尽其所能，以减少引起监管部门愤怒：

在最新融资中，FTX 邀请了一部分世界上最有影响力的金融家，包括红杉资本、软银和 Third Point。这些基金在处理监管方面的问题有深厚的经验，能够提供重要的指导。

在最近一次采访中，SBF 提到他每天花5个小时处理监管问题，并积极与不同的监管机构合作。他聘请了专业人士，包括刚刚提及的法律总顾问 Dan Friedberg。

SBF 对本届政府表现出兴趣，在2020年向拜登的竞选活动捐赠了520万美元，成为现任总统的第二大捐赠者，仅次于 Mike Bloomberg。

公关灾难

一年之内，Robinhood 在公众舆论场经历冰火两重天，因其创新的零佣金模式而受到称赞，却因 GME 事件遭遇了一波又一波责难。Robinhood 将交易的游戏化、向业余投资者提供杠杆、高风险、高频率投资相联系的商业模式，被越来越多人认为是一种 “多巴胺产品”。

FTX 需要分外小心，避免落入同样的陷阱。该公司同样提供高杠杆、投机性投资。它正在追求一个大众市场，这种组合容易会给不成熟的投资者带来问题，使他们在杠杆的诱惑下做出灾难性的财务决定。因此，FTX 更应投资于用户教育，并围绕这样的方式构建其产品，让不专业的投资者了解他们所做的赌注。

市场转变

FTX 的繁荣与加密货币市场的成功高度相关，可这是一个高度动荡的市场。不过，除非该行业完全崩溃，FTX 很有机会在市场寒冬中生存。它资本充足，在其能力范围内运作，而且还有足够的资金完成收购，扩展业务。目前，FTX 似乎正在积极地对自己进行重新定位，例如进入体育博彩、降低公司与加密货币的相关性、确保稳定的收入来源。

也许更令人担忧的是：DEXs 会取代中心化交易所吗？这似乎可行，毕竟加密货币的基本原则是去中心化的。虽然 FTX 确实有 Serum，但它落后于许多其他公司，FTX 该如何补充这一短板？

就目前而言，FTX 正在采取正确的行动。而且，由于 Alameda 广泛的投资实践，FTX 总是能在第一时间观察到最有趣的初创公司，并通过模仿或收购的方式扩张业务。

未来：万能交易所

每当想到亚马逊曾经只是一个书商，就会感觉很奇怪。

年轻的 Jeff Bezos，一个刚离开对冲基金界的投资人，研究过许多商业模式。他当时在思考，在线业务应该销售 CD、还是 VHS 磁带？后来发现书籍是最有意义的，它们的耐用性、便携性、多样性，使其完全适合在互联网上销售。随着用户的增加，亚马逊扩展了商品架，最终成长为了一个规模巨大的万能商店。

如果 FTX 成功保持其发展轨迹，我们可以把这一时期视为该公司的 '图书' 时代。今天，FTX 主要是一个加密货币交易所，但这种情况可能不会持续太久。

领导层、投资者和加密货币内部人士表明，在未来，FTX 不只是一个加密货币商城，而更像是一家 “万能的交易所”，一个可以买卖和交易各种资产的地方：

体育行业：FTX 的赞助可能暗示着其进军体育行业的野心？

拓展加密货币领域：FTX 如何加强其机构和消费者的加密货币产品体验？

成为一家银行：FTX 的愿景是一个全栈式的金融企业，这意味着什么？

进入社交媒体：FTX 应收购一个社交网络吗？它可能是批量获取客户和主流加密货币的最佳机会。

进军体育行业

FTX 决定花费5亿多美元赞助迈阿密热火队、MLB 和电竞队 TSM，乍一看很奇怪。

为什么一个加密货币交易所会把资金浪费在这种看似通用的、无目标的营销上？除了吸引大众用户，我们认为在未来几年， FTX 会在博彩业、代币合约、NFTs 和票务方面发展。

最明显的当然是体育博彩，包括传统运动和电子竞技。在采访中，SBF 也表明 '有可能' 进入该领域。

许多人认为，2020年的情况表明，散户投资者和赌徒之间存在一定的联系——当赌场和体育联盟在停业期间关闭时，Robinhood 和 Coinbase 等经纪公司便兴旺了起来。

通过其提供的高杠杆率可以看出，FTX 一直在追求这类型的顾客。但目前为止，它只能吸引那些具有高风险承受能力、同时熟悉加密货币的人，这仅仅是人口中的一小部分。进入体育博彩领域后，FTX 的服务对象不会仅仅是有学问的交易员，还有一群带有冒险精神的普通人。

这并不是 FTX 可以玩转体育市场的唯一方式。在与 NBA 争论了近一年后，华盛顿奇才队的控球后卫 Spencer Dinwiddie赢得了在2020年出售其代币化合同（tokenized contract）中股份的权利，成交价为90个代币，每个15万美元，为未来的项目奠定了基础。

FTX 也许是唯一一个可能愿意尝试代币化合同的交易所。想象一下，如果有成千上万的球迷花真金白银投资于 Luka Dončić （NBA 独行侠队超级巨星）的下一份续约合同，会是怎样一番景象？一旦建立了足够的市场，这些仓位可以像其他大众资产一样进行交易吗？

这顺延到了第三种机会：体育 NFTs。FTX.us 的 NFT 页面挂满了 MLB 球员卡，意味着它对这个机会很感兴趣。

FTX 的 NFTs

关于 NTFs，品牌和审美很重要， FTX 在这两方面都不擅长，因此它有两条路可以走：

收购一个 NFT 创造者

收购一个 NFT 交易所

Dapper Labs 是创造 NFT 最著名的公司，NBA Topshot 是其主要财产，但 Dapper 估值已高达75亿美元。销售足球 NFT 的 Sorare 或许是个选择，但估值也高达38亿美元。此外，鉴于足球在美国相对不受欢迎，后者可能无法帮助 FTX 赢得关键的美国市场。

当然，FTX 的最佳方向可能是专注 NFTs 交易，而不是特定的创作者，鉴于 FTX 当前提供的服务，这也更说得通。Opensea 是 '世界上第一个、且规模最大的 NFT 市场'，估值为15亿美元。这可能对 FTX 的资金造成压力，但 Opensea 提供的交易卡、音乐和体育 NFT，将即刻提供可观的交易量以及品牌力量。

另一家 NFT 交易所 Rarible 已经筹集了1420万美元的资金，它的价格更低，或许能够达到类似的目的。此外，虽然规模较小，但像SuperRare和 Foundation 这样的市场或许也是选择。两者都有优雅感，容易让人联想到艺术馆，而不是集市。

此外，SBF 还考虑到了出售票务 NTFs 的潜力，因为门票也可以数字化，并且是潜在的、有趣的收藏品。他还指出，转售市场很不稳定，热门门票往往以数倍于其原定价格的价格出售，受益的是中间商而不是艺术家、球员或球队。

由于 FTX 在迈阿密热火队场馆的权利将持续19年，该公司有足够的时间来开发相关产品。想象一下在未来，球迷们带着 FTX NFT 进入球馆，看看自己投资的球员表现如何（例如代币化合同、NTF 球星卡）的场景。

拓展加密货币领域

在未来1-2年内，我们可以期待 FTX 改进机构服务、推出更为成熟、更适合消费者的投资标的。

尽管吸引了大量的鲸鱼，FTX 的机构业务相对不成熟，目前总机构用户为2700家机构，而 Coinbase 有8000家。

随着大众对加密货币的兴趣上涨，机构投资者也只可能增长。FTX 要做的是确保定位，以捕捉大量涌入的新投资者。要做到这一点，需要一个强大的商业发展和销售团队，这类机构的销售周期很长，而同时作为这个领域的新来者，FTX 将需要证明更多东西。

FTX 可以通过收购增长用户群。例如，与 Anchorage （一家数字资产管理公司、帮助用户妥善保管资产，同时提供相关审计数据等，目前已融资1.37亿美元）的深度整合允许它进一步管理 Anchorage 旗下的资产。

此外，FTX 可以开展权制质押（staking，指用户将他们的加密货币存入或锁定到一个平台上以获得奖励，例如利息）的业务。通过超8000万美元收购 Bison Trails 后，Coinbase 已经推出了这一服务。

FTX 为散户投资者提供类似的产品将是明智之举，像 BlockFi 这样的公司已经通过提供加密货币利息吸引了大量客户。

对 BlockFi 的收购是不理智的，公司最新估值30亿美元，有26.5万名消费者和200家机构用户，那么每个用户 CAC 约为11,000美元。Nexo 是另一个竞争对手，已经筹集了约5000万美元，价格相较 BlockFi 可能会更低，尽管拥有200万客户，但被一些内部问题所困。总的来说，目前 FTX 自己建设这些功能比收购更有意义。

除了这些较大举措，FTX 将希望发展其他产品线，例如加强量化交易者的工具、将期权交易带给不太成熟的受众（此举可能会带来 Robinhood 所面临的相同风险和批评）、增加其提供的市场数量等。

FTX 独家的预测市场业务也吸引了诸多用户，它能否提供更多类似的赌注呢？如果每次总统选举、每次格莱美奖或奥斯卡奖都可以下注呢？

来自 Y Combinator 的 Kalshi 是一个完美的例子，它提供 '事件合同' 的购买权，使用户能够预测未来发生的事件，例如国内生产总值将增加多少、美国与中国的贸易逆差将落在何处，从而盈利。

Kalshi 的主页

FTX 已经在加密货币领域建立了强大的基础，然而，该领域的扩张（以及扩张的速度）意味着还有很多事情要做。

银行业：进攻和防守

在一段采访中，SBF 谈论将 FTX 打造成一个全栈式的金融巨头的愿景，成为一个支付处理、财富托管、跨资产类别投资的超级应用程序。

在谈到它将优先考虑哪些功能时，SBF 已经表明了自己的态度：股票交易和支付。

FTX提供了一个代币化股票市场，用户可以全天候购买特斯拉的合成股票，但这仍然是 FTX 的唯一产品。得到监管部门的批准可能需要时间，而 FTX 的战略强调快速部署，那么收购可能是潜在方案之一。

MIH（迈阿密国际控股公司）是 MIAX（迈阿密交易所）、MGAX（明尼阿波利斯谷物交易所）和 BSX（百慕大交易所）的所有者，在衍生品领域技术造诣很深，同时提供农业合同、波动性指数、商业房地产衍生品等相对新奇的投资标的。

FTX Pay 揭示了 FTX 的另一主要兴趣点。虽然该产品目前是主要处理网上购物，但预计 FTX 会在整个支付领域进行推广，对企业和个人提供解决方案。该公司已经与 Visa 合作，推出了 FTX 卡。这说明了 FTX 是如何看待代币和财富的无限未来的——用户可以方便有效地使用美元、BTC 或其他代币向商家进行支付。

当然，SBF 希望 FTX 成为一个全栈式的金融巨头是有道理的，但这是消费者想要的吗？

Fintech 公司正在不断同质化——Square 在这方面做得最好，啃食了 Venmo（支付）、Robinhood（股票）和 Coinbase（加密货币）的市场。

FTX 希望能比竞争对手走得更快，在他们到达自己擅长的加密货币领域之前拿下市场的份额。但它可能难以吸引到认为加密货币具有投机性和不安全性的用户，即使是许多精通技术的客户也可能不希望有一家具有加密货币基因的银行。

FTX 主宰金融世界的雄心令人钦佩，时间将证明它是否现实。

进入社交媒体

FTX 已经证明它在获取大量用户群并实现货币化方面的才能。正如我们先前所介绍的，该公司以相当于每个用户23美元的价格收购了 Blockfolio，然后增加了加密货币投资服务，由于 ARPU 值为337美元，这种收购可以很快得到回报。

在 Reddit 身上会发生类似的事情吗？

Reddit 有4.3亿用户，其中有5000万用户每天都很活跃，可以说是最了解加密货币的主流社交网络，一些受欢迎的子版块甚至铸造了本地代币。

当然，Reddit也是 YOLO 金融的所在地——WSB，这群人正是 FTX 想要找的客户，他们不仅热爱高频交易，而且更倾向于高利润的期权交易。

如果 r/politics 与预测市场的业务相结合，或者 r/nfl 与体育博彩的业务相结合，会怎么样？从 FTX 这样的公司的角度来看，Reddit 的部分用户正是 FTX 四处找寻的目标客户。

此外，虽然不是一个真正的社交网络，但Axie Infinity作为一款社交游戏，可能能够吸引诸多对加密货币感兴趣、但仍未开户的玩家。根据一个消息来源，Axie 100万 DAU 中大约有50%人在注册前从未与加密货币互动，而这些人正是 FTX 想要拿下的用户。

Axie 还有可能为 'FTX宇宙' 增加一个有趣的元素，为参与者提供一个可以花掉他们的奖金的场所。这样一来，FTX 不再是一个交易所，而转变成了一个真正的经济体。

FTX 开始是一个加密货币衍生品交易所，

FTX_百度百科

百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心收藏查看我的收藏0有用+10FTX播报讨论上传视频FTX交易所FTX是一家数字资产衍生品交易所， [3]现位居全球交易所排名第4位。 [3]用户可以在其中安全地交易比特币，以太坊和其他加密货币。 [2-3]2021年4月，迈阿密热火队宣布它们已经与加密货币交易所FTX.us建立了长期合作伙伴关系，FTX.us成为迈阿密热火队的官方独家加密货币合作伙伴。从2021-22NBA赛季开始，迈阿密热火的主场也将被称为“FTX球馆(FTX Arena)”。 [2-3]2021年7月，FTX完成9亿美元B轮融资，投后公司估值达180亿美元，系加密行业历史规模最大的融资。 [4-5]FTX商标由阿拉梅达研究有限责任公司申请创立，商标注册号42909722A。 [1]主要产品为货币汇兑电子换算器等。 [1]外文名FTX别    名FTX交易所所属公司阿拉梅达研究有限责任公司目录1品牌简介2产品介绍3发展历程4核心团队5品牌文化6商标信息7所获荣誉品牌简介播报编辑FTX成立于2019年5月，是一家安全、创新、高效、专业的数字资产衍生品交易品牌，创建于交易员并服务于交易员。FTX提供合约交易、杠杆代币以及自动化OTC等服务，推出了杠杆代币，让交易者可以持有空头仓位（空仓）和杠杆头寸，相当于把衍生品和杠杆交易代币化。FTX平台币FTT是FTX生态的应用代币，FTT已上线FTX交易所。产品介绍播报编辑1.合约作为衍生品交易所，FTX推出了80+币种的季度及永续合约产品。FTX的强制平仓机制及流动性联盟机制为平台带来“三级清算模型”，处理追加保证金通知，预防触发分摊的可能性。FTX同时上线了指数合约，方便用户在加密货币生态可同时所有分部交易，包括主流山寨币指数、平台币指数及神龙指数。2.杠杆代币FTX 的杠杆代币提供一个简单自动的方法让可以使用杠杆交易。牛熊证自动调节它们的曝光量，自动为保存目标从而避免爆仓。杠杆代币可以不需要时时刻刻监管保证金及风险。是ERC20代币，可以在随时随地交易提现。3.波动率（MOVE）合约波动率合约追踪BTC一天内价格波动的绝对值，MOVE合约大致上与期货合约类似。除了按代币价格交割外，该等合约按其变动价格金额交割。与期货合约类似，可通过杠杆方式使用保证金做多或做空MOVE合约。4.OTCFTX 有一个由Alameda Research提供流动性的OTC平台。5.FTTFTT 是FTX生态的应用代币。发展历程播报编辑2019年5月1日：FTX网站正式上线7月22日：FTX交易量在24小时内首次突破1.5亿美元7月29日：FTX平台币FTT同时在FTX、BitMax和Coinex上线交易区9月3日：FTX推出首个指数合约：交易所平台币指数合约（EXCH合约），包含BNB、HT、OKB及LEO的等比权重9月24日：FTX推出平台独创波动率合约（MOVE）合约，波动率合约追踪BTC当日、次日、当周及接下来3周价格波动的绝对值10月29日：FTX推出包含8种中国最受欢迎公链代币的指数合约2020年1月12日：FTX上线期权交易3月5日：FTX杠杆代币上线币安DEX4月9日：FTX发布全新产品量化空间：用户可在网页搭建量化策略4月18日：FTX推出旨在追踪隐含波动率的恐慌指数代币BVOL5月18日：FTX推出手机APP，随时随地，随心交易8月11日：FTX上线深度合作DeFi明星项目Serum通证SRM2020年8月，FTX 以1.5 亿美元收购加密货币资产管理工具Blockfolio，为当时加密货币行业第 6 大并购交易。 [6]Blockfolio成立于2014年，累计下载超过600万次。它的新闻和组合工具平均每月有超过1.5亿的点击量。 [7]2021年2021年4月，NBA热火队官宣与FTX.us建立了长期合作伙伴关系，FTX.us成为迈阿密热火队的官方独家加密货币合作伙伴。从2021-22NBA赛季开始，迈阿密热火的主场也将被称为“FTX球馆(FTX Arena)” [2]2021年5月，FTX Pay与《KAWS:HOLIDAY》热气球项目达成合作，并成为其首次接受加密货币付款的合作伙伴。 [8]2021年5月，FTX与国际象棋上市公司 Play Magnus Group 达成合作协议，并合作推出了 Meltwater冠军国际象棋巡回赛的附加赛：FTX 加密杯（FTX Crypto Cup）。 [9]2021年6月，FTX签约全球最大电竞战队之一的 TSM（Team SoloMid），并获得 TSM 为期 10 年的独家冠名权，现 TSM 团队名称已改为「TSM FTX」。 [10]2021年6月，FTX与美国职棒大联盟（MLB）达成合作，FTX将享有特殊活动全球营销权。这是 MLB史上第一次和加密货币交易平台达成合作协议。 [11]2021年6月，美国美式足球联盟明星传奇四分卫Tom Brady与妻子巴西超模Gisele Bündchen入股FTX并担任品牌大使。Brady担任FTX品牌大使，Gisele成为FTX环境和社会倡议顾问。 [12]2021年7月，FTX完成9亿美元B轮融资，投后公司估值达180亿美元，系加密行业历史规模最大的融资。 [4]本次融资共超 60 家（位）投资方参与，包括：红杉资本、软银、 [4]Thoma Bravo、Ribbit Capital、Insight Partners、Third Point、Lightspeed Venture Partners、Altimeter、BOND、NEA、Coinbase Ventures、Willoughby Capital、40North、Senator Investment Group 、保罗·都铎·琼斯家族办公室、Izzy Englander、Alan Howard、VanEck、Hudson River Trading、Paradigm、Sino Global Capital、Multicoin Capital，以及 Circle 等。 [5]FTX称，本轮为战略性融资，希望借由融资达到与传统市场投资人合作的战略布局。 [4]2021年7月，Visa宣布FTX成为其金融科技快速接入计划（Fintech Fast Track）的新成员。 [17]2021年8月，FTX 与美国纳斯达克上市娱乐公司海豚娱乐 (Dolphin Entertainment) 达成合作，共同推出「 NFT 蓝海市场」。双方在此次合作将会针对体育、电影、电视、音乐、游戏领域共同开发、规划全球的 NFT 市场；另外也会在慈善领域开展合作。 [16]2021年8月，FTX 与企业家、明星投资人 Kevin O 'Leary 建立长期合作关系，并担任 FTX 品牌形象大使和发言人。 [13]2021年8月，FTX.US冠名伯克利大学加州纪念体育场。加州纪念体育场被认为是美国顶级的体育场馆之一，并已被列入国家历史遗迹名录。 [14]2021年8月，FTX.US将全面收购受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管认证的数字货币期货和期权交易所和清算所 LedgerX [15]2022年2022年1月26日，FTX US宣布以80亿美元估值完成4亿美元A轮融资，本轮融资由Paradigm、Multicoin Capital、SoftBank Vision Fund 2、Lightspeed Venture Partners、Tribe Capital、NEA、Steadview Capital以及淡马锡等参投。 [21]2022年1月31日，FTX宣布以320亿美元估值完成4亿美元C轮融资。本轮融资的参与者包括SoftBank、Paradigm、Tiger Global和安大略省教师养老金计划委员会(Ontario Teachers' Pension Plan Board)。 [20]2022年3月3日，FTX.US的游戏部门「FTX Gaming」宣布与游戏公会YGGIndia达成正式合作。YGGIndia 正在印度打造一个领先的Web3游戏发布平台，孵化第一方和第三方游戏。「FTX Gaming」将为YGGIndia提供核心基础设施技术，帮助其发行游戏NFT及通证。同时，「FTX Gaming」风险投资组合和生态网络中的其他游戏，也可在扩张印度游戏市场之时获得YGGIndia的底层支持、网络及游戏公会权限。 [24]2022年2月21日，FTX US宣布正在成立自己的游戏部门「FTX Gaming」，旨在促进更多游戏工作室采用数字货币和NFT。FTX Gaming将推出「加密即服务」平台，游戏公司可以通过该平台发行Token并为NFT提供支持。 [19]2022年3月7日，FTX成立FTX Europe，并获得了塞浦路斯证券交易委员会（CySEC）的监管许可，为欧洲用户提供加密衍生品交易服务。 [22]2022年3月9日，FTX 推出「FTX Access」，提供指数产品、分析工具、执行交易等服务，助机构投资人进入加密投资领域。 [23]2022年3月21日，FTX成立「FTX Australia」，已获澳洲监管许可开展业务。 [25]2022年4月4日，FTX 完成对日本加密资产交易平台 Quoine 及其母公司 Liquid 的收购，以便为日本客户提供产品和服务。 [33]2022年5月23日， [28]FTX创始人SBF入选美国《时代》杂志 2022 年「全球百大影响力人物」榜单，SBF也是加密行业时代百大的人物。 [27]2022年6月3日，FTX在日本推出合规交易平台FTX Japan，并取得了日本金融服务厅许可，注册为《金融工具和交易法》的Type 1金融工具业务，旨在为日本用户合规提供加密衍生性商品。 [29]2022年6月7日，FTX入榜福布斯《2022金融科技50强》榜单，在上榜的9家加密公司中估值最高。 [32]2022年6月17日，FTX收购合规加密交易平台Bitvo，进军加拿大市场。 [31]Bitvo是首个在加拿大艾伯塔省合规注册的加密交易平台，受加拿大《证交法》监管，并在加拿大金融情报机构FINTRA注册为货币提供商。 [30]2022年9月，在对破产加密货币经纪商Voyager Digital的资产拍卖中，数字资产交易所FTX以约5000万美元中标。 [34]2022年10月，FTX与Visa达成合作，将分阶段在40多个国家/地区陆续推出Visa借记卡。 [35]2022年11月11日消息，FTX 集团宣布，已在美国启动破产程序，CEO Sam Bankman-Fried（SBF）已经辞职，委任 J Ray III 为新 CEO。 [36]2022年11月，加密货币交易所FTX破产，包括红杉资本在内的投资机构宣布将其在FTX中的投资减记为零等消息。 [37]2022年11月20日，因FTX破产，韩国金融信息分析院从本月17日开始以韩国国内所有加密货币交易所为对象，对自己发行的加密货币现状等展开调查。 [38]2022年11月24日，加密货币交易所FTX已聘请美国前高级监管官员帮助解决混乱的局面，FTX公司最近的倒闭已引发对缺乏监管的质疑。 [39]2022年12月，据报道，上个月FTX申请破产数小时后逾3.7亿美元资产被窃，美国联邦检察官对这起涉嫌网络犯罪的案件在进行调查。 [40]2023年北京时间2023年1月11日晚间消息，据报道，数字加密货币交易所FTX将要求美国破产法院允许其拍卖部分业务，并在至少六个月内对客户姓名保密。 [41]2023年3月，加密货币交易所FTX的新管理层提交的破产法庭文件显示，逾20亿美元从FTX的实体转给了萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）。 [42]当地时间20日，现已破产的美国大型加密货币交易平台FTX公司向法院起诉公司创始人萨姆·班克曼-弗里德及其他前高管，希望追回遭被告“挪用”的逾10亿美元公司资金。 [43]核心团队播报编辑1.Sam Bankman-Fried：联合创始人及CEOSam是一名Jane Street 资本国际ETF柜台交易员。毕业于麻省理工学院，主修物理。2021年4月，以650亿元人民币财富位列《2021胡润全球白手起家U40富豪榜》第15位。 [18]2.Gary Wang：联合创始人及CTOGary创立Alameda及FTX前曾是谷歌的一名软件开发员。他为Google Flights开发了价格合计与服务系统，毕业于麻省理工学院，主修数学和计算机科学。品牌文化播报编辑Alameda Research开立的初衷是为了筹款，把资金捐给世界上最高效率的慈善团体，FTX及其附属公司和其员工已经捐赠了超过1000万美元，以帮助拯救生命，防止苦难，并建设更美好的未来。商标信息播报编辑FTEX是由阿拉梅达研究有限责任公司在中国商标网申请注册，商标申请人名称（中文）为阿拉梅达研究有限责任公司。 [1]所获荣誉播报编辑2022年6月，在福布斯2022年最有价值的美国私有金融科技公司中，FTX排名第3位。 [26]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

什么是 FTX 代币 (FTT)？

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FTT 是 FTX 生态系统的原生效用代币，能够赋予用户访问 FTX 交易平台的功能和服务的权限，通过激励用户持有和使用 FTT 来产生效用。

本文从多个维度深入分析了 FTX 代币（FTT），以及关于 FTT 和 FTX 交易所的最新热点事件。不过在此之前，我们首先来学习一下 FTX 这个曾经红极一时的加密货币交易所。

FTX 交易所的历史

2019 年 3 月，前华尔街交易员 Sam Bankman-Fried (SBF) 创立的加密货币交易公司 Alameda Research 在香港孵化了 FTX。Sam 是 FTX 交易所的创始人兼首席执行官，因积极活跃于加密货币社区并提供重要建议而为人所熟知，他在加密货币监管问题上的立场也让他收获了不小的名气。

FTX 在加勒比地区的安提瓜和巴布达注册，成立一年后便以 1.5 亿美元的价格收购了一款名为 Blockfolio 的加密货币投资组合跟踪应用程序。2021 年 7 月，FTX 获得红杉资本、Ribbit Capital 和软银等 60 多个大型私募股权和风投公司总计 9 亿美元的投资。彼时，公司估值 180 亿美元。

SBF 因倡导在美国进行友好型加密货币监管政策而广受欢迎。得益于他强大的影响力，FTX 的估值在同年 10 月底上涨至 250 亿美元。2022年，FTX 签署了多个利润丰厚的赞助协议，其中包括迈阿密热火队主场球馆冠名权。同年，FTX 美国分部估值接近 80 亿美元。

考虑到香港对加密货币较为保守的监管政策，2021 年 9 月，FTX 将总部从香港迁至巴哈马。FTX Digital Markets（FTX 巴哈马分部）受巴哈马证券交易委员会负责监管。

FTX 提供了一个交易各类代币和衍生品的平台，世界各地的交易员能够以相对较低的费用交换数百种数字货币，可在 2022 年第四季度，这一知名的加密货币交易所却宣布破产。FTX 倒闭后，团队成员也受到深入调查。

FTX 生态系统

FTT 与 FTX 生态系统密不可分，代币价格可能会受 FTX 崩盘事件的影响。FTX 是一个加密货币衍生品交易市场，由交易者创建，为交易者服务。衍生品是从其他资产中获取价值的工具，包括期权、杠杆代币、期货等。

在 FTX 平台上，用户可以交易各种加密货币、NFT 等数字资产，以及 FTX 的代币 FTT。FTX 创始人的目标之一是创建一个可靠、功能完善的平台，让新老手交易员都能有一个愉快的体验。在巅峰时期，FTX 公司估值为 320 亿美元，是全球交易量排名第三的加密货币交易所。

由于监管考虑，美国居民被禁止使用 FTX 全球通用平台，但可以使用 FTX 在美国设立的分部 FTX US。FTX International 与 FTX US 的管理团队一样，但资本结构不同，它们的主要区别在于 FTX 全球用户只能交易衍生品，不能交易真实的加密货币，而 FTX US 用户可以交易真实的加密货币。

什么是 FTX 代币 (FTT)？FTX 生态系统的原生代币

Future Trading Exchange（简称FTX）代币是 FTX 交易所的原生代币，目的是提高平台的网络效应。FTT 是 Future Trading Token 的首字母缩写，是一种效用代币，赋予了用户访问 FTX 交易平台各类功能和服务的权限，通过激励用户持有和使用代币在 FTX 生态系统中产生效用。FTT 是 FTX 交易所提供的众多特色产品之一，也可以说是最重要的产品，与其他代币一样具有价值，可以直接进行买卖或执行各种金融交易。

FTT 是一种 ERC-20 代币，是在以太坊区块链上运行的一种数字货币，可与以太坊上其他代币互换。 ERC-20是“Ethereum Request for Comment 20”的缩写，意思是“以太坊征求意见”，是以太坊区块链上的同质化代币标准。

需要注意的是，FTT 的持有人并非投资人，也不拥有对 FTX 交易平台的所有权。FTT 只是一个效用代币，可用于奖励忠实的用户并降低交易费。

FTT 创建的初衷是奖励在 FTX 交易所进行的交易行为。比如说，在 FTX 交易时，持有价值 100 美元以上 FTT 的交易者可享受 3% 的折扣。拥有的 FTT 越多，享有的折扣越大。当然了，FTT 的功能远不止此。

FTX 代币 (FTT) 如何运作？

FTX 声称 FTT 与其他交易所效用代币的根本区别在于其具有的独特功能。虽然 FTX 是一个中心化加密货币交易所，但它有一个非原生的去中心化金融 (DeFi) 生态系统，通过给代币持有者发放空投来激励用户使用 Solana 链上的 Serum 去中心化交易所 (DEX)。

FTX 的许多期货市场都独具特色，用户可以在首次公开募股 (IPO) 之前进行交易。此外，通过FTX 的垃圾币指数代币，用户可以在山寨币价格下跌时盈利。在交易这些期货合约时，可以将 FTX 代币用作抵押品。

此外，FTT 代币也用于回购和销毁代币，直到供应量的一半被销毁，以此维持平台的通膨率。FTX 交易收入的三分之一均用于回购和销毁 FTT 供应。因此，随着FTX交易收入的增加，FTT 的内在价值得以凸显，FTT 代币的市值也随之上升。此外，FTT 可用于购买机构可以使用的场外交易门户的白标版本。

FTT 充当治理代币

治理代币是一种加密货币，代币持有者有权对区块链项目的发展方向进行投票。治理代币的主要目的是实现决策制定过程的去中心化，赋予代币持有者对项目运行方式的发言权。

FTT 持有者拥有平台投票权，如通过投票来决定将上架哪个代币。FTX 代币持有者投票系统赋予了社区对平台发展方向的发言权，确保了平台与社区保持密切沟通，同时确保用户从平台获得他们需要的东西。

FTT 代币经济学

FTX 代币当前的流通量为13362万枚，最大流通量为32890万枚。在 0.1 美元到 0.8 美元这个区间内的三轮分配中，有 5930 万个 FTT 代币（占总供应量的 16.95%）分发给了普通投资者，51.63% 的代币由重量级个人和机构投资者持有。

FTT 的优势

在本节中，我们将探讨一下 FTX 代币给用户带来的利益。

FTT 代币的用途之一是作为通用稳定币结算工具。用户可以将任何一种加密货币兑换成另外一种加密货币，而无需先将该加密货币转换为稳定币，既省时又省钱。

FTT 提供高达 60% 的交易费折扣，并通过分级制度，根据用户的 FTT 持有量进行场外交易返利。同时，FTT 会把 FTX 保险基金中的部分多余资金发放给 FTT 持有人。FTX 保险基金的存在是为了最大限度地减少用户支付的回扣款，防止客户损失。回扣款指获利的交易者返还部分利润给交易所，确保交易所在市场剧烈波动期间具有偿付能力。

此外，FTT 质押也为用户带来了额外的好处。与单纯持有代币不同，质押要求用户将代币锁定一段时间。在 FTX 平台，用户可以通过质押获得更大的好处。质押奖励分为七个等级，包括更好的推荐费率、挂单费返利以及更多空投机会。

FTT 是否还值得投资？

随着 FTX 的崩盘，FTX 代币在过去几个月经历了下跌。因此，就目前来说，FTT 代币的命运很难预测，主要是因为还没有迹象表明有机构会收购 FTT。

此时购买 FTT 可以说是一种机会游戏，因为尚无法确定该代币的价值是否会反弹。

FTX 和 FTT 的崩盘

FTX 诱人的交易费折扣吸引了大量投资者，FTT 的价格也随着攀升，Alameda Research 也因此能够筹集到更多的资金，因为他们可以用价格更高的 FTT 代币作为交换。

整个加密货币市场从 2021 年的繁荣到暴跌前夕，FTX 的业务一直顺风顺水。后来，CoinDesk 透露 Alameda 持有 FTT 代币总供应量的大部分，投资者发现，FTX 只有在其代币价格继续保持高位才能偿还贷款。

币安首席执行官赵长鹏（即CZ）发推文表示币安将出售价值 21 亿美元的 FTT 代币，称这是“币安退出 FTX 所取得的部分”，此后，FTX 遭遇有史以来的最大危机。币安的退出是对 FTX 的恶毒攻击，导致 FTT 代币价格暴跌，引发了投资者极大的恐惧、不确定性和怀疑情绪，随后大量资金撤出，前首席执行官 Sam Bankman-Fried 不得不申请破产。至此，Sam 曾经为维护该交易所做的一切努力都付诸东流。

为挽回用户损失，币安决定介入并接管 FTX，但在审查该公司糟糕的财务状况后突然改变了原有的计划。

Alameda Research 曾寄希望于代币价格维持在一个较高的水平，以此来偿还贷款，而 FTT 价格暴跌注定了它最终失败的命运。该公司流出的一份资产负债表显示，Alameda Research 欠 FTX 80 亿美元，并且没有足够的流动性来偿还贷款。因此，大多数 FTX 投资者无法提取资金，很多对冲基金也面临着倒闭的危险。

2022 年 11 月 11 日，Sam Bankman-Fried 按照美国破产法第11章对公司申请破产保护，并辞去了首席执行官的职务，由 John J. Ray III 接任。John J. Ray III 在公司破产重组方面拥有丰富的经验，曾成功处理过安然公司（Enron）的破产案。

据报道，FTX 在申请破产的同一天遭遇了黑客攻击，导致超过 6 亿美元的资产被盗，这对 FTX 来说无疑是雪上加霜。随后，首席执行官 John Ray 证实了这一消息，声称正在采取预防措施减少损失。

目前，Sam Bankman-Fried 在巴哈马和美国面临多项刑事指控。美国的监管机构商品期货交易委员会 (CFTC) 也在调查 FTX International 及其与 FTX-US 的关系。

SBF 的刑事审判

SBF 在 FTX 注册地巴哈马群岛被捕，并于 2022 年 12 月被引渡到美国。美国纽约南区检察官 Damian Williams 对 SBF 提出了多项刑事指控。Damian Williams 说，FTX破产案是美国历史上最大的金融欺诈案之一。2022 年 12 月 21 日晚发布在推特上的一段视频中，Williams 表示，Alameda Research 前首席执行官 Caroline Ellison 和 FTX 的联合创始人 Gary Wang 已达成辩诉交易协议，承认欺诈罪行，但 SBF 坚称他没有故意进行任何欺诈活动。

除联邦检察官提出的八项指控外，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 也对 Bankman-Fried 提出了指控，包括抢跑交易和操纵 FTX交易所上 FTT 代币的价格。

12 月 22 日，SBF 以 2.5 亿美元保释金获释，这无疑是一个创纪录的数字。在联邦检察官与纽约联邦法官达成的协议中，这位现年 30 岁的前加密货币高管被要求与其父母（斯坦福大学的法学教授）同住于美国加州的帕罗奥多市；活动范围仅限于加州北部地区；需佩戴电子监测手环；并接受心理健康咨询和滥用药物治疗。这意味着，SBF 目前处于软禁状态，等待 2023 年 10 月进行的审判。

注：刑法中，保释金是指被告在候审期间为获释而支付的固定数量的金额。

FTX 崩盘对加密市场的影响

FTX 崩盘给整个加密生态带来了剧烈冲击，同时引发了其他数字资产的大量抛售。2022 年 11 月 9 日，比特币继前一天下跌 13% 之后，又暴跌 15%，这是自 2020 年 11 月以来首次跌破 16000 美元大关。而截止到 2022 年 11 月 9 日，以太坊在两日内下跌 30%，并且即将跌破 1000 美元。金融专家仍在努力评估所造成的损失程度。

FTX 崩盘的主要影响之一是促使监管机构采取更严格的监管措施。美国、欧盟和英国政府正在努力整肃该行业。此外，此次事件带来的另一个影响是名人对加密货币公司的背书可能不再收到追捧。顶级风险资本、私募股权和对冲基金公司因投资 FTX 而遭受重大损失，再加上整个加密货币市场目前正经历衰退期，相关公司减少了对新企业的投资。

FTX 崩盘后，储备证明 (PoR) 成为币圈讨论的一个热点话题。PoR 指投资者要求交易所提供其持有的资产证明，避免遭受 FTX 相同的经历。 FTX 缺乏透明性是加密领域投资者面临的一个主要问题。

PoR 是加密货币公司使用的透明审计程序，用于对公司的储备资产进行透明化评估，以此向投资者保证该加密货币公司具有稳定的财务状况，用户可以随时取回资金，这无疑是加密货币市场向前跨越的重要一步。

结语

FTX 的崩盘降低了加密行业在大众心中的认可度，打击了投资者信心。储备证明是重新获得用户信任的第一步，同时也对交易所提出了更高的要求，要求交易所将用户资金放在首位，并应致力于让加密行业更安全、更透明。由此，我们认为，随着相关法律法规和 PoR 等要求的出台，FTX 代币价格回升并非全然无望。

作者： Paul译者： binyu文章审校: Hugo* 投资有风险，入市须谨慎。本文不作为Gate.io提供的投资理财建议或其他任何类型的建议。* 在未提及Gate.io的情况下，复制、传播或抄袭本文将违反《版权法》，Gate.io有权追究其法律责任。相关文章新手什么是山寨币山寨币 Altcoin 可看作 Bitcoin Alternative 或是 Alternative Cryptocoin，指除了比特币之外的所有其他加密货币。中文名称之所以称其为山寨币，是因为早期的加密货币大多是分岔（复制）比特币代码诞生的。Nov 21, 2022中级什么是加密货币的基本面分析？作为选择加密货币的投资标的的一种基本面分析决策

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FTX：加密货币衍生品交易所的突破之路|界面新闻 · JMedia

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文 | 蓝狐笔记

数字货币目前来看，现货交易占据较大比例，但不可忽视的是数字货币的衍生品交易发展非常迅速，如各种合约交易。当然数字货币的衍生品交易还处于早期，不断有新入局者，只要有自己的特色，就存在发展空间。

数字货币衍生品交易的改进空间

目前数字货币衍生品市场存在较大的改进空间，尤其是大家反馈比较大的几个问题：比如分摊机制、入金操作、流动性、平台插针、回滚等问题。

这些问题的存在，给予后入局者很大的发挥空间。FTX就是其中的一个数字货币衍生品交易平台。FTX提供合约交易、杠杆代币以及自动化OTC等服务，其中合约部分，包括永续合约和季度交割合约，合约币种有BTC、ETH、EOS、XRP、USDT；杠杆代币则包括牛证（+3x）、熊证（-3X）、对冲（-1X）三种ERC20代币。值得注意的是，它针对用户反馈较大的分摊机制造成的损失、入金操作繁琐、流动性差、平台插针等问题，提出了自己的解决方案。

目前大多数的数字货币衍生品交易平台都采用分摊机制，而这导致用户资金的很大部分都被用来弥补穿仓亏损，给用户收益造成损失。FTX采用“三级清算模型”，避免分摊，保证用户的收益。

在保证金配置方面，传统的合约交易所，当用户交易时，不同币种的合约需要存入相应的数字货币做保证金。比如EOS合约只能存入EOS做保证金，BTC合约只能存入BTC做保证金。这对于用户来说，增加了调整仓位的难度，更增加了操作的繁琐和复杂度。如何解决这个问题？FTX也提出了自己的全品种合约通用保证金钱包，以稳定币为通用保证金，简化用户操作，保证用户快速流转资金，提高资金利用率。

此外，FTX还推出了杠杆代币。这是很有意思的创新。用户可以不存入保证金来做杠杆交易，让交易者可以持有空头仓位（空仓）和杠杆头寸。相当于把衍生品和杠杆交易代币化。

最后FTX还推出自己的平台代币FTT，以代表其交易经济体所产生的经济价值，支撑FTX交易所生态。这也在下面会详细阐述。

具体来说，FTX有哪些与众不同的地方，它是如何实现突破的？

FTX的预防分摊机制

刚才提到FTX的预防分摊机制，这个是不少合约交易用户都比较关心的。如今市场上合约交易所的分摊金额已经达到亿万美元，相当大的规模，这说明风控系统有待完善。经常可以看到用户在群里或发帖抱怨自己的利润被扣了几十个百分点之类的，比如某个平台的当周合约穿仓分摊费用曾高达90%，也就是说假如用户盈利了10万元，要扣除9万元用以弥补平台因风控不当造成的损失。还有用户抱怨“很多做套利的，一个月赚的钱，一次穿仓分摊就没了”。诸如此类的抱怨很多，说明了很多用户对分摊机制是存在强烈不满的。

不过穿仓损失是任何期货市场都无法避免的情况。投资者亏完保证金，仍不足以弥补穿仓产生的亏损。在传统的期货市场，穿仓损失由券商向投资者追讨，如果无法追回，则由券商垫付。

但是在数字货币的衍生品交易平台，没有券商。交易平台来帮助实现券商的功能，但交易平台本身无法承担穿仓风险，所以就产生了穿仓分摊机制。

虽然穿仓分摊机制有它存在的合理性，但从用户感受的角度，平白无故的一笔盈利被拿走了，这种感觉很不好。

那么，FTX同样也是数字货币的衍生品交易平台，它又是如何来考虑这个问题？如何通过自己独创的三级清算模型来避免分摊？

FTX的三级清算模型

由于穿仓损失必须有人来买单，如何来防止触发分摊机制？

先来看看FTX的第一道防线。

跟大多数清算引擎相同，FTX也会实时监测用户仓位及其保证金率。不过它跟其他平台不同，它选择了智能的方式。有的平台，由于清算点离爆仓点太近，触发清算时已经来不及了。加上他们的保证金过低几乎没有办法在短时间内快速清算如此大规模的头寸，那么穿仓分摊就成了必然结果。

FTX则会在用户保证金率低于持仓保证金，但高于自动平仓保证金率的时候，发送限频清算订单，来平掉低于保证金的头寸，这样FTX平台上的最大强平仓位会随着清算订单数量的增多而降低。也就是说FTX不会在短时间内过快地清算，防止因大单清算造成市场波动甚至崩溃。

当因市场剧烈波动造成大规模的清算时，假设某个做多的头寸需要被清算抛售，同时市场下跌迅猛，在这种情况下，FTX的订单簿中的正常限频清算订单有可能无法及时完成平仓。FTX又是怎样处理市场剧烈波动时的风控呢？

那要说的就是FTX的第二道防线。

FTX的流动性支持程序开始启动。在这种情况下，流动性提供商会自动介入有破产（爆仓）危险的账户，接管整个头寸，将头寸穿仓的风险从平台上移除。这样，在紧急关头，通过流动性提供商的操作，可以快速为FTX注入流动性，实现对频临爆仓账户头寸的快速处理，防止出现破产以及出现头寸成为负资产的情况。

还有最后一道防线，就是风险保障金。风险保障金可以支付平台因穿仓产生的损失。但是这里最重要的还是流动性提供商的角色。因为即使通过风险保障金可以支付某大额头寸（如几亿美元）的净亏损，但是如果头寸没有清算掉，一旦市场继续快速下滑，风险保障金是无法一直偿付的。所以流动性提供商在这里扮演了保障者的角色，通过及时清算头寸，可以解决风险保障金无法解决的问题。

通过以上的方式，FTX大大降低了触发分摊机制的可能性。目前，在FTX上即使20分钟内市场波动40%都不足以触发分摊。当然， 大多数情况下，FTX目前的机制都可以预防分摊的发生，除非市场在短时间内波动巨大，且规模巨大。如果出现了最糟糕的情况，所有的防线都失败，FTX也会跟其他所有交易所一样，进行分摊。如果真触发分摊，FTX详细解释具体情况，阐明发生的所有细节。

FTX的稳定币保证金池

FTX以稳定币作为通用保证金也是它的特色。为什么？因为市场上的绝大多数合约的交易所，其保证金都是根据不同币种的合约存入对应代币。比如BTC合约存入的保证金是BTC，EOS合约存入的保证金是EOS。

这样看上去也合理，没有什么不妥。但对于用户来说，其操作体验并不好。因为这意味着用户可能会有多个独立的保证金钱包，增加调整仓位的难度，也增大了持仓强平的风险。

为了让用户体验更好、交易更便捷，FTX提出了一种新的机制：采用稳定币来做结算，所有代币合约，用一个通用的保证金钱包即可。

这样交易者只需要简单地把稳定币存入保证金钱包，可以作为各种合约的保证金。同时，因为统一使用稳定币作为结算代币，而FTX又可以通过其自动化OTC平台将稳定币（TUSD和USDC）以1比1兑换成美元，在本质上交易者无须拥有银行账户就可以进行以美金计价的合约交易。最后，使用稳定币作为各种合约的保证金，使得交易者调整仓位更简单便捷。

例如一位交易者想卖出自己的EOS合约，买入BTC合约。普通的交易平台上，需要该交易者把EOS从EOS保证金钱包转出，并卖掉EOS买入BTC，同时买入更多的EOS合约并卖出更多的BTC合约进行对冲，将BTC转入BTC保证金钱包，卖出EOS合约，买入BTC合约。整个流程非常繁琐。

而在FTX上，用户只需卖出EOS合约，买入BTC合约即可。

FTX的杠杆代币机制

杠杆代币也是FTX的一大特色。什么是杠杆代币？每个杠杆代币在期货合约中都有自己的头寸。用户可以不用保证金杠杆交易的情况下买入空头仓位或加杠杆仓位。例如，一位想三倍做多BTC的交易用户可以在FTX交易所直接购买三倍做多BTC的杠杆代币。

杠杆代币是ERC20代币，可以在现货交易所上进行交易。杠杆代币的价格趋向于其持有的基础头寸的价格。可以用USD来创建杠杆代币，然后也能用代币赎回USD。创建或赎回杠杆代币需要支付0.1%的费用，代币同时收取0.03%的日常管理费用。

目前FTX提供BTC、ETH、EOS、XRP和USDT五种代币的杠杠代币，每种代币有三类杠杆代币：3倍看涨（牛证）、1倍看空（对冲）、3倍看空（熊证）。

有了杠杆代币，可以不使用保证金，就可让交易者持有空头仓位和杠杆头寸，由于杠杆代币是ERC20代币，它也可以在其他没有杠杆的交易所进行交易，这样用户可以进行跨平台对冲，同时，这也给FTX带来了更多的流动性。

FTX的冷启动

FTX交易所的建立和启动得到了知名的流动性提供商Alameda Research的支持。Alameda Research是数字货币量化交易公司，拥有8000万美元的资产管理规模，是数字货币市场最大的流动性提供商和做市商之一，目前其日交易额据说达到3-10亿美元，在各大数字货币交易所上位居前列。

跟Alameda的合作，可以让FTX从一开始就不用担心流动性的问题。

另外，FTX在几个月前启动了OTC RFQ系统，在没有市场推广的前提下，实现了日交易额突破6000万美元。目前FTX内嵌了OTC门户网站，给用户提供超过25种代币的OTC场外报价服务，允许用户存入任何主流币种，并将其转换为USD、USDC或TUSD用作FTX交易所的保证金。它目前主打的卖点是即时保价、链上交易价差小、零手续费、快速结算、无最小交易额限制。OTC的场外出入金业务，也能为FTX交易早期带来可观的用户。

最后，从团队背景来看，主要来自于Jane Street、瑞银、德意志银行、黑石、谷歌等金融或科技企业，有风控、交易、研发等职业背景，在合约交易和技术研发上都有经验积累，是国际化的团队。

FTX的平台币

跟目前很多的交易所平台一样，FTX也推出了自己的平台币FTT。为什么要FTT？FTT有什么用？

FTT一是代表了FTX整个平台的经济价值，二是它可用于期货交易做保证金抵押、支付交易手续费用、用户分成、白标购买等。也就是说，一方面它代表了FTX生态的价值，同时也是用途代币，用作系统内的支付等。

FTT总量3.5亿个，FTX采用销毁FTT的通缩策略，用来购买FTT的资金来自于其交易所手续费收入的三分之一，销毁直到FTT市场流通总量减少到发行总量的50%为止。

FTT的价值来源哪里？从它的用途来看，它的价值主要来源于交易规模、杠杆代币的发展等。交易规模越大，其中产生的手续费用越多，手续费用的三分之一会用于购买FTT并进行销毁，由于FTT总量有限，这提升了对FTT的需求，从而推高FTT的价格。

杠杆代币发展也能促进FTT的价值，创建杠杆代币需要支付手续费还有日常管理费用。其他对FTT价格有利的因素，还包括保证金抵押：使用FTT作为合约持仓保证金，这样提高了FTT的质押率以及市场对FTT的需求；如果没有触发分摊，部分风险保障金的净收入可以作为FTT持有者的分成，这部分收入越多，FTT的价值越高。

另外，项目方在FTX交易所上其项目代币的杠杆代币，项目方可以使用FTT。也许未来还有其他的应用场景，场景越多，FTT价值越高。不过目前来看，其核心价值还是其交易规模所产生的手续费用。

结语

FTX作为新入局者，要想在竞争激烈的数字货币衍生品交易市场取得一席之地，唯有创新突破一条路。

FTX在预防分摊、保证金钱包操作、流动性、杠杆代币等方面有自己的独特之处，加上团队的金融和技术背景、以及与知名做市商Alameda Research的合作，都让FTX的未来发展值得关注。

风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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文 | 蓝狐笔记

数字货币目前来看，现货交易占据较大比例，但不可忽视的是数字货币的衍生品交易发展非常迅速，如各种合约交易。当然数字货币的衍生品交易还处于早期，不断有新入局者，只要有自己的特色，就存在发展空间。

数字货币衍生品交易的改进空间

目前数字货币衍生品市场存在较大的改进空间，尤其是大家反馈比较大的几个问题：比如分摊机制、入金操作、流动性、平台插针、回滚等问题。

这些问题的存在，给予后入局者很大的发挥空间。FTX就是其中的一个数字货币衍生品交易平台。FTX提供合约交易、杠杆代币以及自动化OTC等服务，其中合约部分，包括永续合约和季度交割合约，合约币种有BTC、ETH、EOS、XRP、USDT；杠杆代币则包括牛证（+3x）、熊证（-3X）、对冲（-1X）三种ERC20代币。值得注意的是，它针对用户反馈较大的分摊机制造成的损失、入金操作繁琐、流动性差、平台插针等问题，提出了自己的解决方案。

目前大多数的数字货币衍生品交易平台都采用分摊机制，而这导致用户资金的很大部分都被用来弥补穿仓亏损，给用户收益造成损失。FTX采用“三级清算模型”，避免分摊，保证用户的收益。

在保证金配置方面，传统的合约交易所，当用户交易时，不同币种的合约需要存入相应的数字货币做保证金。比如EOS合约只能存入EOS做保证金，BTC合约只能存入BTC做保证金。这对于用户来说，增加了调整仓位的难度，更增加了操作的繁琐和复杂度。如何解决这个问题？FTX也提出了自己的全品种合约通用保证金钱包，以稳定币为通用保证金，简化用户操作，保证用户快速流转资金，提高资金利用率。

此外，FTX还推出了杠杆代币。这是很有意思的创新。用户可以不存入保证金来做杠杆交易，让交易者可以持有空头仓位（空仓）和杠杆头寸。相当于把衍生品和杠杆交易代币化。

最后FTX还推出自己的平台代币FTT，以代表其交易经济体所产生的经济价值，支撑FTX交易所生态。这也在下面会详细阐述。

具体来说，FTX有哪些与众不同的地方，它是如何实现突破的？

FTX的预防分摊机制

刚才提到FTX的预防分摊机制，这个是不少合约交易用户都比较关心的。如今市场上合约交易所的分摊金额已经达到亿万美元，相当大的规模，这说明风控系统有待完善。经常可以看到用户在群里或发帖抱怨自己的利润被扣了几十个百分点之类的，比如某个平台的当周合约穿仓分摊费用曾高达90%，也就是说假如用户盈利了10万元，要扣除9万元用以弥补平台因风控不当造成的损失。还有用户抱怨“很多做套利的，一个月赚的钱，一次穿仓分摊就没了”。诸如此类的抱怨很多，说明了很多用户对分摊机制是存在强烈不满的。

不过穿仓损失是任何期货市场都无法避免的情况。投资者亏完保证金，仍不足以弥补穿仓产生的亏损。在传统的期货市场，穿仓损失由券商向投资者追讨，如果无法追回，则由券商垫付。

但是在数字货币的衍生品交易平台，没有券商。交易平台来帮助实现券商的功能，但交易平台本身无法承担穿仓风险，所以就产生了穿仓分摊机制。

虽然穿仓分摊机制有它存在的合理性，但从用户感受的角度，平白无故的一笔盈利被拿走了，这种感觉很不好。

那么，FTX同样也是数字货币的衍生品交易平台，它又是如何来考虑这个问题？如何通过自己独创的三级清算模型来避免分摊？

FTX的三级清算模型

由于穿仓损失必须有人来买单，如何来防止触发分摊机制？

先来看看FTX的第一道防线。

跟大多数清算引擎相同，FTX也会实时监测用户仓位及其保证金率。不过它跟其他平台不同，它选择了智能的方式。有的平台，由于清算点离爆仓点太近，触发清算时已经来不及了。加上他们的保证金过低几乎没有办法在短时间内快速清算如此大规模的头寸，那么穿仓分摊就成了必然结果。

FTX则会在用户保证金率低于持仓保证金，但高于自动平仓保证金率的时候，发送限频清算订单，来平掉低于保证金的头寸，这样FTX平台上的最大强平仓位会随着清算订单数量的增多而降低。也就是说FTX不会在短时间内过快地清算，防止因大单清算造成市场波动甚至崩溃。

当因市场剧烈波动造成大规模的清算时，假设某个做多的头寸需要被清算抛售，同时市场下跌迅猛，在这种情况下，FTX的订单簿中的正常限频清算订单有可能无法及时完成平仓。FTX又是怎样处理市场剧烈波动时的风控呢？

那要说的就是FTX的第二道防线。

FTX的流动性支持程序开始启动。在这种情况下，流动性提供商会自动介入有破产（爆仓）危险的账户，接管整个头寸，将头寸穿仓的风险从平台上移除。这样，在紧急关头，通过流动性提供商的操作，可以快速为FTX注入流动性，实现对频临爆仓账户头寸的快速处理，防止出现破产以及出现头寸成为负资产的情况。

还有最后一道防线，就是风险保障金。风险保障金可以支付平台因穿仓产生的损失。但是这里最重要的还是流动性提供商的角色。因为即使通过风险保障金可以支付某大额头寸（如几亿美元）的净亏损，但是如果头寸没有清算掉，一旦市场继续快速下滑，风险保障金是无法一直偿付的。所以流动性提供商在这里扮演了保障者的角色，通过及时清算头寸，可以解决风险保障金无法解决的问题。

通过以上的方式，FTX大大降低了触发分摊机制的可能性。目前，在FTX上即使20分钟内市场波动40%都不足以触发分摊。当然， 大多数情况下，FTX目前的机制都可以预防分摊的发生，除非市场在短时间内波动巨大，且规模巨大。如果出现了最糟糕的情况，所有的防线都失败，FTX也会跟其他所有交易所一样，进行分摊。如果真触发分摊，FTX详细解释具体情况，阐明发生的所有细节。

FTX的稳定币保证金池

FTX以稳定币作为通用保证金也是它的特色。为什么？因为市场上的绝大多数合约的交易所，其保证金都是根据不同币种的合约存入对应代币。比如BTC合约存入的保证金是BTC，EOS合约存入的保证金是EOS。

这样看上去也合理，没有什么不妥。但对于用户来说，其操作体验并不好。因为这意味着用户可能会有多个独立的保证金钱包，增加调整仓位的难度，也增大了持仓强平的风险。

为了让用户体验更好、交易更便捷，FTX提出了一种新的机制：采用稳定币来做结算，所有代币合约，用一个通用的保证金钱包即可。

这样交易者只需要简单地把稳定币存入保证金钱包，可以作为各种合约的保证金。同时，因为统一使用稳定币作为结算代币，而FTX又可以通过其自动化OTC平台将稳定币（TUSD和USDC）以1比1兑换成美元，在本质上交易者无须拥有银行账户就可以进行以美金计价的合约交易。最后，使用稳定币作为各种合约的保证金，使得交易者调整仓位更简单便捷。

例如一位交易者想卖出自己的EOS合约，买入BTC合约。普通的交易平台上，需要该交易者把EOS从EOS保证金钱包转出，并卖掉EOS买入BTC，同时买入更多的EOS合约并卖出更多的BTC合约进行对冲，将BTC转入BTC保证金钱包，卖出EOS合约，买入BTC合约。整个流程非常繁琐。

而在FTX上，用户只需卖出EOS合约，买入BTC合约即可。

FTX的杠杆代币机制

杠杆代币也是FTX的一大特色。什么是杠杆代币？每个杠杆代币在期货合约中都有自己的头寸。用户可以不用保证金杠杆交易的情况下买入空头仓位或加杠杆仓位。例如，一位想三倍做多BTC的交易用户可以在FTX交易所直接购买三倍做多BTC的杠杆代币。

杠杆代币是ERC20代币，可以在现货交易所上进行交易。杠杆代币的价格趋向于其持有的基础头寸的价格。可以用USD来创建杠杆代币，然后也能用代币赎回USD。创建或赎回杠杆代币需要支付0.1%的费用，代币同时收取0.03%的日常管理费用。

目前FTX提供BTC、ETH、EOS、XRP和USDT五种代币的杠杠代币，每种代币有三类杠杆代币：3倍看涨（牛证）、1倍看空（对冲）、3倍看空（熊证）。

有了杠杆代币，可以不使用保证金，就可让交易者持有空头仓位和杠杆头寸，由于杠杆代币是ERC20代币，它也可以在其他没有杠杆的交易所进行交易，这样用户可以进行跨平台对冲，同时，这也给FTX带来了更多的流动性。

FTX的冷启动

FTX交易所的建立和启动得到了知名的流动性提供商Alameda Research的支持。Alameda Research是数字货币量化交易公司，拥有8000万美元的资产管理规模，是数字货币市场最大的流动性提供商和做市商之一，目前其日交易额据说达到3-10亿美元，在各大数字货币交易所上位居前列。

跟Alameda的合作，可以让FTX从一开始就不用担心流动性的问题。

另外，FTX在几个月前启动了OTC RFQ系统，在没有市场推广的前提下，实现了日交易额突破6000万美元。目前FTX内嵌了OTC门户网站，给用户提供超过25种代币的OTC场外报价服务，允许用户存入任何主流币种，并将其转换为USD、USDC或TUSD用作FTX交易所的保证金。它目前主打的卖点是即时保价、链上交易价差小、零手续费、快速结算、无最小交易额限制。OTC的场外出入金业务，也能为FTX交易早期带来可观的用户。

最后，从团队背景来看，主要来自于Jane Street、瑞银、德意志银行、黑石、谷歌等金融或科技企业，有风控、交易、研发等职业背景，在合约交易和技术研发上都有经验积累，是国际化的团队。

FTX的平台币

跟目前很多的交易所平台一样，FTX也推出了自己的平台币FTT。为什么要FTT？FTT有什么用？

FTT一是代表了FTX整个平台的经济价值，二是它可用于期货交易做保证金抵押、支付交易手续费用、用户分成、白标购买等。也就是说，一方面它代表了FTX生态的价值，同时也是用途代币，用作系统内的支付等。

FTT总量3.5亿个，FTX采用销毁FTT的通缩策略，用来购买FTT的资金来自于其交易所手续费收入的三分之一，销毁直到FTT市场流通总量减少到发行总量的50%为止。

FTT的价值来源哪里？从它的用途来看，它的价值主要来源于交易规模、杠杆代币的发展等。交易规模越大，其中产生的手续费用越多，手续费用的三分之一会用于购买FTT并进行销毁，由于FTT总量有限，这提升了对FTT的需求，从而推高FTT的价格。

杠杆代币发展也能促进FTT的价值，创建杠杆代币需要支付手续费还有日常管理费用。其他对FTT价格有利的因素，还包括保证金抵押：使用FTT作为合约持仓保证金，这样提高了FTT的质押率以及市场对FTT的需求；如果没有触发分摊，部分风险保障金的净收入可以作为FTT持有者的分成，这部分收入越多，FTT的价值越高。

另外，项目方在FTX交易所上其项目代币的杠杆代币，项目方可以使用FTT。也许未来还有其他的应用场景，场景越多，FTT价值越高。不过目前来看，其核心价值还是其交易规模所产生的手续费用。

结语

FTX作为新入局者，要想在竞争激烈的数字货币衍生品交易市场取得一席之地，唯有创新突破一条路。

FTX在预防分摊、保证金钱包操作、流动性、杠杆代币等方面有自己的独特之处，加上团队的金融和技术背景、以及与知名做市商Alameda Research的合作，都让FTX的未来发展值得关注。

风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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FTX交易所已上线苹果、亚马逊、Facebook等7种股权代币 - 知乎

FTX交易所已上线苹果、亚马逊、Facebook等7种股权代币 - 知乎切换模式写文章登录/注册FTX交易所已上线苹果、亚马逊、Facebook等7种股权代币知乎用户3kLUuz媒体据FTX官方消息,FTX交易所已于11月2日21:30上线6种股权代币,分别是苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、Facebook (FB)、奈飞(NFLX)、谷歌(GOOGL)和标普500指数ETF(SPY)。此前,FTX交易所已于10月29日上线特斯拉(TSLA)股权代币。上线的7种股权通证产品详情如下:AAPL -苹果(Apple)AMZN -亚马逊(Amazon)FB - FacebookNFLX -奈飞(Netflix)GOOGL - Alphabet(谷歌)SPY - ETF(标普500指数)另外,FTX交易所已于香港时间2020年10月30日,上线了TSLA(特斯拉 Tesla)股权通证,交易详情见:申请股权通证交易KYC身份认证:关于FTXFTX是由专业交易员为交易用户建立的加密资产交易所。FTX交易所提供创新产品,包括行业领先的衍生品、期权、波动率产品和杠杆通证。FTX努力为专业交易用户们开发一个足够强大的平台,并为初次使用的用户开发一个足够直观的平台。关于FTX股权通证产品介绍及详情请见:什么是股权?股权是可以在传统合规交易所上交易的股票。除了股权之外,FTX可能会提供ETFs,期货,汇率,和其它类似通证产品。如何做到交易合规?CM-Equity 是德国一家合法合规,持有相应产品销售执照的公司。所有FTX上交易股权通证的用户必须通过CM-Equity的KYC和合规严格审核。用户必须在FTX上通过二级身份验证(KYC 2级认证)才可以进行股权通证交易。当用户通过了FTX KYC 2级认证后,可进入帐户设置中提交相关KYC信息给CM-Equity公司进一步审核。在FTX上这个产品是什么形式的?FTX会上线这些股权的通证。这些通证的标的资产是由CM-Equity公司托管的Tesla股票。这些通证可以通过CM-Equity赎回标的股票。未来这些通证也可能能够直接从FTX中转出。谁可以在FTX上进行股权通证交易?用户必须在FTX上完成二级身份验证(KYC 2)才可以进行股权通证交易。所有在FTX上交易股权通证的用户还必须通过CM-Equity的KYC和合规严格审核。当完成了FTX上KYC 2级认证后,可以进入到帐户设置页面提交相关KYC信息给CM-Equity公司进一步审核。在受限制禁止交易国家或地区,包括美国在内的用户无法交易股权通证。请注意,可交易国家或地区后续可能会有变化。如何在FTX上交易股权通证呢?交易股权通证与交易其它现货类似。交易手续费,API端口,以及前端GUI操作均相同。用户请在官网提交所有身份认证信息给CM-Equity身份验证KYC需要多久?首先,您必须在FTX上完成二级身份认证(KYC2),而这个需要大约一天时间。然后,您要将KYC信息提交给CM-Equity。这个需要时间也不会太长,最多约为一至两天。请注意,如果您是机构账户,身份认证将需要至少一至两天。个人账户身份认证会相对较快。何时可以开始交易股权通证?股权通证交易已在香港时间10月29日晚间上线。发布于 2021-03-17 16:02交易所股权期权​赞同 1​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

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FTX 交易量和市场列表 | CoinMarketCap

交易量和市场列表 | CoinMarketCap加密货币: 2.2M+交易所: 730市值: $2.69T1.78%24小时交易量: $144.49B0.57%占有率: 比特币: 51.8% 以太币: 17.3% ETH Gas费: 58 Gwei Fear & Greed: 91/100加密货币加密货币排名分类全球走势图历史记录Bitcoin ETFsLeaderboards热门最近添加领涨和领跌访问最多NFTNFT 总体统计数据热门收藏品即将进行的销售活动On Chain DataDEX 交易对Chain Ranking热门 DEX 交易对交易所现货衍生品DEX社区动态TopicsLives文章产品PRODUCTS转换器CMC LabsTelegram Bot广告Crypto API网站小组件CAMPAIGNSAirdrops钻石奖励学习和赚取CALENDARSICO日历活动日历学习新闻AcademyResearch视频词汇表减半倒计时：34天自选列表投资组合搜索/加密货币: 2.2M+交易所: 730市值: $2.69T1.78%24小时交易量: $144.49B0.57%占有率: 比特币: 51.8% 以太币: 17.3% ETH Gas费: 58 Gwei Fear & Greed: 91/100Ftx has been hacked. Please avoid any interactions with the website and uninstall all related apps. Refer to the community announcement here.FTX状态Volume data is untracked该项目被加入“未追踪列表”For more details on the listing tiers, please refer to Listings Review Criteria Section B - (3)总资产储备金数据不可用聊天室@FTX_Official您在 FTX 工作吗？ 更新交易所信息 Submit Reserve Data关于FTX什么是FTX？FTX 是一家中心化加密货币交易所，其创立宗旨为“由交易者创建，为交易者服务”。该交易所得到了行业内重量级交易公司的大力支持，包括 Almeda Research、OTPP、淡马锡、BlackRock、Coinbase Ventures 与红杉资本。截至 2022 年，该平台注册用户人数达到了 100 万，日交易额达数十亿美元。它支持超过300种加密货币的现货交易，并提供如衍生品、期权、预测市场、杠杆代币、代币化股票、场外交易平台和波动性产品等类型的产品。FTX 的创始人是谁？该公司由 Sam Bankman-Fried 与 Gary Wang 共同创立，其总部设于巴哈马群岛。FTX 声称其宗旨为“由交易者创建，为交易者服务”。该公司的团队成员来自于华尔街的知名量化投资公司与科技企业，例如 Jane Street、Optiver Susquehanna、Facebook 与 Google。作为一位创业者兼投资人，Sam Bankman-Fried 在业界有个更让人耳熟能详的名字—— SBF。他曾就读于麻省理工学院(MIT)，并获得了物理学位和数学辅修学位。在创办 FTX 前，他曾任职于 Jane Street Capital 与 Almera Research 交易公司。Gary Wang 则担任了该公司的首席技术官。Wang 同样毕业于麻省理工学院，他曾在 Google 担任软件工程师，负责构建价格聚合系统；之后，他于 2019 年 5 月和 SBF 连手推出了 FTX。FTX 于何时推出？该加密货币衍生交易平台于 2019 年 5 月正式上线。FTX 位于何处？该公司于安提瓜和巴布达注册，总部设于巴哈马群岛。限制使用 FTX 的国家该全球平台限制美国居民使用。不过，美国用户可使用另外开设的 FTX.US 交易所，该交易所的功能与上架代币数量较少。此外，位于或在下列地区注册的个人或企业用户，无法于该交易所开户：美国、古巴、克里米亚和塞瓦斯托波尔、卢甘斯克人民共和国、顿涅茨克人民共和国、伊朗、阿富汗、叙利亚、朝鲜、安提瓜和巴布达。此外，该平台也不接受来自加拿大安大略省的用户注册，而香港、泰国、马来西亚、印度与加拿大等地的用户也可能受到某些限制。来自香港的非专业投资者可能无法使用部分功能，巴西的用户则不允许使用衍生产品功能，而所有的日本用户只能通过FTX Japan获得服务。FTX 可支持哪些币种？该平台支持超过 300 种加密货币，包括比特币、以太币、SOL、莱特币、瑞波币、DOGE等。FTX 的手续费如何？FTX 采用多等级挂单/吃单费用结构，手续费会以 30 天内的交易量来计算。其中，挂单费用从 0% 到 0.02%不等，而吃单费用则在 0% 到 0.07% 之间。此外，用户出金时，会收取最多 0.10% 的手续费。对于杠杆代币的创建与赎回，会收取 0.10% 的手续费和 0.03% 的每日管理费（FTX 目前可提供瑞波币、币安币、TRX、比特币、以太币、EOS、USDT、LEO 等杠杆代币）。FTX 上可使用杠杆或保证金交易吗？对于资深与新手交易者而言，该代币交易所皆提供进阶版的交易方式，其中包括现货交易、保证金交易、期货交易等。FTX 可支持最高 20 倍杠杆。在现货交易方面，符合资格的用户可以使用最高为 10 倍的市场杠杆。利率由贷方决定，且需每小时支付一次。此外，FTX 期货交易为多种代币提供交叉保证金。阅读全文 资金储备总计: --无数据代币分配无数据交易市场现货永续合约期货交易对全部#货币交易对价格+2% Depth-2% Depth交易量交易量(%)更新时间No data is available now免责声明：本页面可能包含联署营销链接。如果您访问任何此类联署营销链接，并且在这些联署营销平台上进行如注册或交易等操作，CoinMarketCap 将可获得报酬。请参阅《联署营销信息披露》。产品CMC LabsChatGPT PluginCrypto API加密货币指数网站涂鸦站点地图广告公司关于我们服务协议隐私政策Cookie preferencesCookie 政策社区规则免责声明方法论加入我们招聘中!支持申请表联系我们常见问题解答词汇表社交媒体X (Twitter)社区TelegramInstagramFacebookRedditTelegram© 2024 CoinMarketCap. All rights reserved

FTX - 维基百科，自由的百科全书

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序言

1发展历程

开关发展历程子章节

1.1成立公司

1.2资产争议

1.3申请破产

2参考文献

3外部链接

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FTX

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FTX公司类型私人公司公司结局破产（美国破产法第十一章）成立2019年5月，​4年前​（2019-05）结束2022年11月 创办人山姆·班克曼-弗里德王紫霄（英语：Gary Wang (American businessman)）[1]总部 巴哈马拿骚新普罗维登斯岛产品加密货币交易所、加密货币营业额▲ 10.2亿美元（2021年）[2]

息税前利润▲ 2.72 亿美元（2021年）[2]

净利润▲ 3.88亿美元（2021年）[2]

员工人数约300（2022年）[3]网站ftx.com

FTX是一家数位资产现货与衍生品交易平台，于2019年5月在安提瓜和巴布达成立，总部位于巴哈马[5]2022年曾经居全球交易所日交易量排名第4位[6]。FTX在2021年的数位资产总交易量，比2019-2020年的总和高出约11.5倍[7]，比2020年的交易量增长近2400%。平均日交易量为140亿美元[8]，最高单日交易量超过600亿美元。

发展历程[编辑]

成立公司[编辑]

FTX的创始人是山姆·班克曼-弗里德（以下简称“SBF”）。SBF于1992年出生在美国加利福尼亚州，2014年毕业于麻省理工学院，主修物理学。毕业后，SBF进入华尔街量化交易公司简街资本。2017年，SBF创办加密货币量化交易公司 Alameda Research[9]，在一年内跃升为行业头部量化公司。2019年5月，SBF创办数位资产衍生品交易平台 FTX[10]（FTX的命名源自于"Futures Exchange"的缩写）。[11]

资产争议[编辑]

2022年11月，FTX发行的代币FTT流动性受到质疑，价格一日内大跌7成。公众的担忧始于有关公司间不道德和欺诈性客户资金转移的谣言。 2022年11月，CoinDesk也提出了担忧，表示FTX的合作伙伴公司 Alameda Research 持有FTX原生代币（FTT）的很大一部分资产[12][13]。 此消息曝光后，竞争对手交易所币安的执行长赵长鹏宣布币安将出售其持有的代币，随后FTX的客户提款量迅速增加[14]。 FTX无法满足顾客提现需求[15]。 币安签署了并购该公司的意向书，并进行尽责查证，以确保客户能够及时从 FTX 收回资产，但币安第二天撤回了并购要约，理由是客户资金处理不当和美国机构的报告调查[16]。

申请破产[编辑]

2022年11月12日，FTX申请美国破产法第十一章破产重组。[17][18] 2022年12月12日，应美国政府要求，创办人山姆·班克曼-弗里德因金融犯罪被巴哈马当局逮捕[19]。

参考文献[编辑]

^ FTX raises $900M. inside.com. [2021-07-28]. （原始内容存档于2022-07-27）. 

^ 2.0 2.1 2.2 Rooney, Kate. FTX grew revenue 1,000% during the crypto craze, leaked financials show. CNBC. August 20, 2022 [2023-08-07]. （原始内容存档于2023-03-30）. 

^ Mccrank, John; Davies, Megan. Crypto exchange FTX has "a few billion" to support industry - Bankman-Fried. Reuters. July 6, 2022 [2023-08-07]. （原始内容存档于2023-02-28）. 

^ FTX raises $900M. inside.com. [2021-07-28]. （原始内容存档于2022-07-27）. 

^ FTX. About | FTX. About | FTX. [2022-07-05]. （原始内容存档于2022-07-07） （美国英语）. 

^ FTX 交易量实时量鉴. ftx.com. [2022-07-05]. （原始内容存档于2022-07-07）. 

^ Sam. End of Year 2021 :: FTX Research. blog.ftx.com. 2022-01-27 [2022-07-05]. （原始内容存档于2022-07-12） （英语）. 

^ Ponciano, Jonathan. Billionaire Bankman-Fried’s Crypto Exchange FTX Lands $32 Billion Valuation And $400 Million In New Funding. Forbes. [2022-07-05]. （原始内容存档于2022-07-08） （英语）. 

^ Sam Bankman-Fried. Forbes. [2022-07-05] （英语）. 

^ A 30-Year-Old Crypto Billionaire Wants to Give His Fortune Away. Bloomberg.com. 2022-04-03 [2022-07-05]. （原始内容存档于2022-07-09） （英语）. 

^ How FTX's Sam Bankman-Fried Went From Crypto Golden Boy to Villain. The Wall Street Journal. 2022-11-11 [2022-12-15]. （原始内容存档于2023-01-17） （英语）. 

^ Allison, Ian. Divisions in Sam Bankman-Fried's Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda's Balance Sheet. CoinDesk. November 2, 2022 [November 9, 2022]. （原始内容存档于November 8, 2022） （英语）. 

^ Macheel, Tanaya. Bitcoin briefly touches a new low for the year, FTX token plunges more than 75% in broad crypto sell-off. CNBC. November 8, 2022 [November 18, 2022]. （原始内容存档于November 8, 2022） （英语）. 

^ Lagerkranser, Philip; Nicolle, Emily; Shukla, Sidhartha. Tensions Between Crypto's Two Richest CEOs Spill Into Markets. Bloomberg News. November 7, 2022 [November 18, 2022]. （原始内容存档于November 8, 2022）. 

^ Wilson, Tom; Berwick, Angus. Crypto exchange FTX saw $6 bln in withdrawals in 72 hours. Reuters. November 8, 2022 [November 18, 2022]. （原始内容存档于November 18, 2022） （英语）. 

^ Rooney, MacKenzie. Binance backs out of FTX rescue, leaving the crypto exchange on the brink of collapse. CNBC. November 9, 2022 [November 18, 2022]. （原始内容存档于November 19, 2022） （英语）. 

^ 加密貨幣風暴再起 FTT先遭幣安清倉瀉七成 後者再擬出手相. 香港01. 2022-11-10 [2022-11-09]. 

^ FTX｜白武士臨時退縮 逃出財政黑洞無門 加密貨幣寒冬雪上加霜. 香港01. 2022-11-10 [2022-11-10]. 

^ Sam Bankman-Fried: FTX founder arrested in Bahamas. December 13, 2022 [December 13, 2022]. （原始内容存档于December 13, 2022）. 

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